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標普500指數正式進入調整期


2018/2/12 上午 11:09:00 提供機構:瑞銀投信
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瑞銀財富管理全球首席投資總監Mark Haefele

2 8 日標普500 指數下跌3.8%,正式進入調整區域,目前該指數已從1 26 日的歷史新高大跌10.2%。正如本週一的市場拋售,我們認為近期股市下跌最初是源於成長的煩惱”— 投資者擔心高於趨勢水準的經濟成長可能促使央行收緊銀根,並導致通膨升高。值得注意的是,10 年期美國國債殖利率繼週一下跌後,本週迅速回升至高點,這表明2 2 日美國就業報告引起的通膨走高憂慮依然存在。美國國會提出的預算案在一定程度上進一步加劇了通膨擔憂,其中包括增加政府支出,增加幅度相當於GDP 0.5 個百分點。這和稅改一樣會帶來短期刺激,但也加劇了通膨前景的不確定性。美聯準會新主席鮑威爾於週一就職,此次人事變動也為美聯準會未來立場增添變數,雖然我們預計鮑威爾領導下的美聯準會最終將繼續保持現有政策。

技術面因素對此波暴跌的作用也不可小覷。正如我們在本週二發表的《瑞銀投資總監提示》中指出,急劇下跌往往會加重拋壓,因部分系統性策略將被迫減少部位,其他投資者也面臨追加保證金的壓力。不過,好消息是經濟基本面保持不變,前景依然向好。沒有跡象顯示股市的動盪會波及到其他資產類別或實體經濟。儘管股票波動率飆升至多年來新高,但利率、外匯以及債券市場均相對保持平靜。還應該注意的是,雖然本週美股回撤速度之快有些出人預料,但這種幅度的調整並不罕見。自1940年到本次暴跌前,美國股市曾出現過23牛市回檔(即回撤幅度在10-20%之間)。

從根本上來說,經濟和企業獲利成長依然強勁,我們預期長線投資者最終將會入場買進,從而為股市帶來支撐。但這需要時間,短期內部分投資者可能被迫進一步減持股票,而採用基於已實現波動性realized volatility)、相關性以及價格趨勢等信號的策略的其他投資者,或許仍需要調整其持倉。下一步投資者的關注焦點將是下週三的美國消費者價格指數(CPI)以及美聯準會新上任主席鮑威爾本月底在國會的證詞。10年期美債殖利率的走勢將是這兩個事件的市場風向標,如果殖利率走低,很可能會對股市構成支持。

與此同時,我們將繼續密切關注本週美股暴跌的影響是否擴散至債市,如是,則更有可能對實體經濟造成負面影響。

總之,我們維持六個月內加碼全球股票的立場。長線投資者如果願意承受未來幾週市場波動加劇的風險,不妨考慮利用此次市場回檔,對自己的投資組合進行再平衡。

 


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