預期後市仍有高點可期

穩健型投資人選股宜重股東權益及β值

股市再度衝上六○○○點關卡，不過在此波大盤急漲一五○○點的過程中，主要是由法人買盤推動，從融資餘額的變化可見出介入的散戶並不多。倍立安定基金經理人建議，經歷去年慘痛投資經驗而擔心追漲的穩健保守型投資人，在選股時不妨朝風險控管的角度切入，篩選出股價波動性較低、但長期股東權益報酬率相對較優異的個股。

截至十五日止，融資餘額為二四一六億元，僅相當於去年十一月中下旬指數在五四○○點左右的水位，而且由此波最低點增加幅度為28％，也低於大盤34％的漲幅，顯見此波上漲，參與的散戶相對有限。倍立安定基金經理人認為，雖然一月份的漲勢主要由資金行情帶動，但歷經二月份稍事整理後，可望接續配股行情持續攻堅，因此即使大盤已經漲了一五○○點，只不過是將原先超跌的部份補正回來，並無超漲的狀況，預期後市仍有高點可期，投資人可把握拉回之際擇優進場。

安定基金經理人強調，在經濟與產業景氣不明朗的前提下，今年的選股難度較前幾年高得多，而且漲勢集中化與類股輪動的現象會越來越明顯。積極型的投資人，仍以相對高成長的電子股為首選，高權值、高成長、股價未超漲，可以列為選股時的參考指標；電子產業龍頭股因為前一波表現相對落後，也具長線投資價值。至於穩健型投資人，宜從股東權益及股價風險兩個角度切入。

安定基金經理人表示，股東權益報酬率是觀察企業經營績效的重要指標，股東權益越高，表示公司經營績效越佳，但時間太短的參考性不足，五年應是一個較客觀的期間。股價風險也就是俗稱的風險係數（β值），假設以大盤加權指數的β值為一，則Beta值低於一表示股價波動低於大盤，也就是風險小於大盤。援用上述兩個原則，應可篩選出低股價波動風險且高股東權益的個股。

根據倍立投信研究部統計資料顯示，近五年的股東權益報酬率超過二五％的個股，全部都是電子股，顯示電子股確實具有高報酬的特性，但其β值也多半大於一，因此也伴隨著高風險的特性。安定基金經理人指出，一般來說，若近五年的股東權益報酬率皆為正數，且平均值超過一○％，都稱得上是長期穩健經營的企業，因此對於穩健型投資人而言，可以再加上β值小於大盤的條件進行篩選。在有五年財務資料可循，且Bloomberg有β值可供參考的四六九檔個股中，符合上述條件者共有一○二檔，並散見於各產業，超過十檔以上的類股依序為電子十四檔、電機及其他類股皆為十一檔。而如果將條件設定為近五年股東權益報酬率超過二○％且β值小於大盤的個股，則僅剩十九檔，其中電子股十檔、保險股二檔。

安定基金經理人表示如果是不諳選股，或沒有時間鑽研選股的投資人，較理想的方式仍是透過共同基金進行理財，積極型投資人可選擇高科技或中小型基金，穩健型則適合兼顧風險控管與長期穩健收益的平衡型基金。