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小金磚異軍突起 大金磚蘊釀反彈行情


2013/5/7 下午 03:29:00 提供機構:合作金庫投信
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延續去年以來的走勢,今年前四個月依舊是以美國為首的成熟國家股市表現領先新興市場股市,4月份新興市場股市(以美元計價,以下同)僅小漲0.8%,而成熟國家股市在美國股市的帶領之下,指數漲幅達漲3.2%。受到風險偏好度尚未全面回升,加上美元走揚、以及原物料價格大幅走弱的關係,而今年前4個月,新興市場股市依舊是小跌0.8%,反倒是邊境國家股市(編按:新興市場以外的國家股市所組成,通常經濟規模較新興市場更小)表現較佳,漲幅達12.3%,領先成熟國家股市的11.3%漲幅。

合庫巴黎全球新興市場基金經理人陳信嘉表示,過去十年以來,新興市場國家股市很少出現漲幅落後成熟國家股市的情形,而美國有政府減赤的問題,歐洲邊陲國家則有債務問題嚴重,主要央行中,包括美國、歐洲、日本,甚至英國,都是拚命印鈔票救市,將利率壓低,成熟國家經濟低速成長,但反應在股市上卻是兩樣情,其股市反倒多頭氣盛,陳信嘉認為,這主要是美國房市及就業市場回溫趨勢確立,企業獲利及景氣透明度較高,因此受到資金青睞;而新興市場股市主要是金磚四國表現較弱,導致指數失真,但如果細看今年的表現,卻是「小金磚表現優於大金磚」,且各區域均有這樣的例子,像是新興亞洲中的菲律賓、印尼、泰國,今年以來漲幅達22.0%、15.8%、13.7%,歐非中東地區的土耳其,漲幅有10.5%,且股市在5月初寫下歷史新高,拉丁美洲則是墨西哥表現領先,年初以來漲幅有3.9%。

這些異軍突起的小金磚國家有個共通的特色,就是內需市場相當活絡,抵銷不少歐美市場需求不振的影響,因此在這波行情中能夠率先突圍。陳信嘉認為,金磚大國正在進行經濟體質的調整,需要時間消化其內部問題,像是中國股市打房政策仍未見鬆綁,而十二五計畫朝內需市場轉型也非一蹴可及,巴西及俄羅斯則明顯受到原物料行情走弱所拖累,印度則有通膨及政策反覆的問題,金磚大國的股市在長期低檔,相信股市在整理一段時間後,有機會反彈向上,投資人需要的是耐心等待。根據瑞銀證券的研究顯示,以未來12個月獲利預估之整體新興市場股市本益比僅10.1倍,就評價面來看相當便宜,對於成熟股市有漲多疑慮之投資人,倒是可以好整以暇的佈局新興市場股市,坐收「評價重估」行情的果實。

根據國際貨幣基金會(IMF)及花旗的研究,新興市場國家名目GDP過去五年年複合成長15%,遠勝於成熟國家不到5%的成長,而今明兩年預估仍有10%的成長,成熟國家則是2.4%及3.5%,陳信嘉認為,新興市場國家的成長題材仍在,待消息面沈澱過後,市場終將還它一個公道。

今年以來成熟國家股市漲幅依舊搶眼

新興市場各區域今年以來漲幅前三名以二線國家居多

資料來源:DataStream、USB,美元計價;資料日期:2013/4/30


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