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群益中國高收益債券基金五月份經理人評論


2018/6/19 下午 03:36:00 作者:李運婷
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投資策略:
5月受經濟資料反彈,利率債殖利率上半月震盪走高,臨近月底在資金面穩定及供應降低下有所回落。低評級債券受近期民企違約事件影響,信用利差明顯走寬。資管新規落地後,配套性文件持續出台,機構行為調整將持續,對低評級信用債需求將持續弱化,負回饋至融資端緊縮。
 中資美元高收益債券市場受國儲能源、新昌集團、華信能源等的違約事件影響,衝擊投資信心,加上境內信用事件繁傳,市場風險情緒趨避,信用利差大幅反彈超過40bp。現階段信用風險並非系統性風險,政策面靈活度增加形成底部支撐。境外債市來看,近期的信用事件難言是系統性的境內風險外溢,仍視為獨立信用事件。前期受供給量大增導致的利差擴大及利率上升可望逐步獲得修復。信用分化持續,建議避開桿杆及融資需求較高的企業。短端較高評級信用債投資在票息確立且利率風險有限下,為投資首選。目前市場氣氛偏空,流動性貼水上升,導致債券價格偏離度增高,各券分化嚴重,將伺機在初級及次級市場找尋具有相對溢價標的。
 配置上,債券部位仍堅守低存續期間及控制信用風險,收益為主要報酬率來源。另外,擇機選取基本面穩定並有改善契機的債券,及因技術面壓力如資金需求被低價拋售的債券。

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