瑞士寶盛: 歐債問題短期恐難解 抱「債」為上策

瑞士寶盛債券基金投資長Enzo Puntillo表示，全球性的經常帳失衡及勞動人口成長率下降是目前全球市場面臨的兩大挑戰，美歐國家同時面臨低成長及高負債的壓力，將會拖累全球經濟成長的速度，2012年市場最大的挑戰是歐債問題。他指出龐大的債務問題是40年長期累積產生，在短期內是無法完全解決的。Enzo Puntillo認為歐元不會瓦解，而需要成立統一的金融監管機構來嚴格執行政策。如果歐元區17個國家整合起來，其負債佔GDP的比重大約為80%，遠低於美國的水準。然而，整合的過程一定得歷經許多政治角力，而徹底解決債務及經濟問題或需要至少十年的時間。

除了政府債權外，Enzo Puntillo指出，銀行曝險部位是更嚴重的問題。由於法規上的缺陷，歐洲銀行交叉持有對方銀行或政府債券，產生許多道德風險上的問題。在2006、2007年後因希臘債券殖利率較法國公債來的高，法國銀行大幅增持希臘國債，但卻錯估主權債信的風險，加上市場機制未能發揮作用，導致危機發生後政府不得不出面解圍。目前銀行對於歐洲政府公債的曝險都非常的高，也衍生出流動性問題，因此經理人認為目前歐洲央行當務之急，應該是增加流動性，以防止金融業的風暴擴散至全球。

2012年，投資人除了面對歐債問題外，經濟成長也是投資主要風險之一，特別是在高成長的區域，如中國、印度以及其他新興市場。Enzo Puntillo認為，這些新興國家將面臨維持經濟成長問題，否則經濟成長恐將逐漸趨緩，而最大的投資契機來自美國經濟力道的復甦。美國近期的數據顯示，美國經濟成長力道大多優於市場預期，明年若能維持較為強勁的成長，將有機會帶動市場投資氣氛。債市方面，目前無論是投資等級債或高收益債都出現超跌的情況，創造了2012債市投資的契機，當市場回歸基本面的價值投資時，將有利於債券的反彈。迎向來年，Enzo Puntillo相信，未來的債券市場將有良好的成長空間，整體波動程度低於股票市場，將扮演資產組合中相當關鍵的因素，投資人可以選擇複合式的債券基金，一次掌握債市輪動的投資契機。