【李存修.邱顯比】元月效應再度發威,台股基金惜未能跟上


2019/2/15 下午 04:58:00 提供機構:李存修、邱顯比教授
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李存修.邱顯比教授

時令進入2019,許多2018懸而未決的事情也在2019持續進行者,高層級的中美貿易談判在一月底登場,中方允諾透過大量採購,在五年內對美貿易順差歸零,但美方仍要求加強智慧財產權的保護,解禁外資企業的經營,並減少對中國企業的補貼,一時恐難獲中方首肯。英國下議院通過修正案,要求對愛爾蘭邊境問題找出替代性安排,但歐盟表示不會重啟脫歐協議,使得英國硬脫歐的風險增加,一月底的美聯儲FOMC會議維持利率不變,並表示今年升息步調將保持耐心,加上蘋果財報亮麗超乎預期,激勵美國股市大漲。

傳統的元月效應多發生在元月的前幾個交易日,今年開市前幾天並未有明顯漲幅,豈料後勁頗強,猶如倒吃甘蔗一般,交出了亮麗的元月成績單,S&P500(+7.89%)及DJIA(+7.21%)創2015年以來單月漲幅新紀錄,NASDAQ(+9.74%)更是創2011年10月以來最大單月漲幅,某種程度是去年第四季超賣後的反彈。加權股價指數曾短暫重返萬點之上,但月底仍未能破萬,單月僅漲2.11%,落後MSCI世界指數(+7.93%)及MSCI新興市場指數(+8.78%)甚多。

就過去三個月而言,台股除了台灣50指數之報酬尚未由負轉正外,加權股價指數(+1.33%)與電子指數(+1.28%)均已光復去年末的失土,OTC指數更是大放異彩,三個月漲了14.13%。投資國內的181檔股票型基金平均上漲了5.57%,優於大盤,上櫃型(+9.57%),中小型(+8.60%),中概型(+8.10%),科技型(+7.78%)表現均相當出色,好幾檔基金三個月報酬超過20%。跨國投資股票型基金相對不若台股強,516檔平均漲幅僅1.85%,較突出者非新興市場莫屬,以台幣(全幣別)計價的新興市場三個月漲幅平均達6.94%(6.30%),單一國家如印尼、巴西漲幅更達二位數。亞洲、大中華、中國大陸分別有2.43%~4.38%不等的正報酬,但歐、美、日仍處於虧損狀態。

平衡型基金之三個月績效也是以新興市場表現最佳,平均達6.87%,本土的一般股票平衡型基金表現也不俗,獲利4.53%,中國大陸亦有3.85%(台幣)及3.43%(全幣別)的進帳。至於前陣子頗受市場矚目的多重資產型基金則勉強維持正報酬,平均0.78%(台幣)及0.71%(全幣別)。

由於債券殖利率曲線出現倒掛的現象,美國十年期公債殖利率回到2.7%附近上下游走,使得債券型基金逐漸回溫,以投資等級債而言,雙印主權債(全幣別)三個月獲利高達8%以上,亞洲新興市場獲利3.46~3.57%,全球新興市場獲利也在3.19%~3.50%之間。高收益債部分也以新興市場較為出色,以台幣計價者依序為中國大陸(+3.64%)、新興市場(+3.23%)及亞洲(+3.14%);全部幣別來看依序為新興市場(+3.61%)、亞洲(+3.34%)及中國大陸(+3.05%)。無論台幣計價或全部幣別,全球型高收益債均敬陪末座。

股票組合型基金表現除新興市場股票組合型(+6.78%)外,其餘表現不盡理想,三個月報酬率呈微幅負數,國內股票組合型(僅有一檔)更出現-2.81%的虧損。以全幣別來看,高收益債組合型(+2.30%)優於投資等級債組合型(+1.55%),再優於複合式債券組合型(+1.36%)。目標日期型累計已達九檔,三個月平均獲利1.42%,優於跨國平衡組合型基金(小於1%)。以ETF建構出的組合型基金平均僅獲利0.22%(全幣別)及-0.36%(台幣計價)。倒是不動產證券化型基金無論全幣別或台幣計價,三個月報酬平均均在5%以上。

就傳統的元月效應來看,美股元月的報酬已打破過去30年來元月份的最高紀錄。然台股並未能同步跟上,182檔投資國內的股票型基金元月份平均獲利3.66%,優於大盤的2.11%,而OTC指數5.16%的漲幅帶動了上櫃型基金元月份5.48%的報酬率,超過了科技型(+4.25%)與一般股票型(+4.05%),居各類型之冠,價值型則以2.82%敬陪末座。

元月份跨國股票型大放異彩,處於貿易談判的美、中二國元月份報酬率最高,美國股票型(全幣別)平均獲利8.66%,中國大陸(全幣別)則獲利7.39%。就全幣別來看,其他如全球資源型(+7.69%)、新興市場(+7.75%)、大中華區(+6.14%)、歐洲(+5.95%)、全球一般股票型(+6.21%),均頗亮眼。整體而言,522檔跨國投資股票型基金在元月份平均進帳5.92%,是多年來難得一見的榮景。

債券型基金在元月份也全面收漲,投資等級(全幣別)以全球新興市場(+2.74%)與目標到期型(+2.41%)最佳;高收益債(全幣別)以全球型(+4.03)與新興市場(+3.81%)領先。
平衡型也是新興市場(+6.44%)最優,其次為中國大陸(+4.49%,全幣別)與全球型(+4.02%,全幣別),多重資產型也頗有斬獲(+3.50%,全幣別)。組合型基金在元月份中股票組合優於平衡組合,再優於債券組合。不動產證券化型在元月份亦有噴出行情,全幣別平均獲利7.91%,台幣計價者更有8.09%的平均獲利。

作者為台大財經金融系教授


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