希臘「債」搞鬼 高評等債券是最佳避風港
2011/11/2 下午 05:30:00 提供機構：康和投顧
希臘總理帕潘德里歐（George Papandreou）1日宣布，將把歐盟最新達成對希臘的新援助計劃交付公民投票定奪。此舉再度造成市場混亂。根據Bloomberg資料顯示，在希臘宣佈公投後，5年期CDS馬上大漲60%，VIX恐慌指數亦上漲16.05%，顯示投資人對於希臘違約事件擔憂大幅上升。
根據歷史經驗，當全球市場動盪時，中期債券能夠發揮很好的避險角色，Bloomberg資料統計，2000年科技泡沫化時，美林美銀全球高收益債券指數及MSCI全球指數皆出現修正，但美林美銀三至五年美國公債/公司債指數表現相對較佳。另外，在2008年金融風暴時，不論是全球股票市場、全球高收益債券及新興市場債券皆出現大幅下修，唯有美林美銀三至五年美國公債/公司債指數出現正報酬，瑞士寶盛債?基金投資長Enzo Puntillo表示，近期8-9月歐債危機時，美林美銀三至五年美國公債/公司債指數報酬為0.54%，表現優於新興市場債及全球高收益債，展現中期債券的防禦性特質。
| 指數報酬 | MSCI全球指數 | 美國公債/公司債(3~5年，評級A以上) | 新興市場債券 | 全球高收益債券 |
| 1998~2010年平均 | 3.44% | 5.84% | 9.72% | 8.19% |
| 2000~2001(科技泡沫) | -29.37% | 20.99% | 14.38% | -2.11% |
| 2008金融風暴 | -44.17% | 2.66% | -11.56% | -23.27% |
| 2011年8~9月歐債危機 | -15.47% | 0.54% | -3.34% | -7.93% |
資料來源：Bloomberg，以上債券指數皆為美林美銀相關債券指數，截至2011.11.03，康和投顧整理
Enzo Puntillo表示，希臘政府在G20會議之前提出公投的決議再度為市場丟下一顆震撼彈，上週歐盟及IMF達成的共識可能失效，更遑論中國、巴西等新興國家的救援計畫。在希臘公投結果出來之前，所有的援助計畫可能暫告段落，市場將再度陷入震盪格局，投資人近期可考慮將資產轉移至較為安全的高評等債券型基金避險。
附表-希臘事件一覽表
| 日期 | 事件 | VIX 指數 | VIX指數% | MSCI全球指數 | 美國公債/公司債(3~5年，評級A以上) | 新興市場債券 | 全球高收益債券 |
| 9月27日(二) | 希臘通過最新稅改政策 | 37.7 | -3.36% | 2.77% | -0.17% | 11.70% | 8.70% |
| 9月28日(三) | 芬蘭議會表決通過擴大EFSF | 41.1 | 8.94% | -1.55% | 0.02% | 0.20% | -0.28% |
| 9月29日(四) | 德國議會表決通過擴大EFSF | 38.8 | -5.45% | 0.65% | 0.02% | -0.06% | -0.39% |
| 9月30日(五) | 希臘提交2012年財政預算案，未符合歐盟及IMF檢赤標準 | 43 | 10.61% | -2.27% | -0.02% | 0.12% | -0.65% |
| 10月3日(一) | 歐盟財長會議 | 45.5 | 5.80% | -2.65% | 0.26% | -0.15% | -0.75% |
| 10月4日(二) | 歐盟財長會議 | 40.8 | -10.19% | -0.03% | -0.15% | -0.76% | -1.51% |
| 10月6日(四) | 歐洲央行利率決策會議，決議維持目前利率，並增加銀行流通性 | 36.3 | -4.07% | 2.53% | -0.12% | 0.62% | 0.83% |
| 10月6日(四) | 英國央行利率決策會議，推出量化寬鬆政策 | ||||||
| 10月11日(二) | 斯洛伐克議會表決擴大EFSF，首輪遭到否決 | 32.9 | -0.48% | 0.24% | -0.15% | 0.57% | 0.72% |
| 10月13日(四) | 歐元區部長級會議，屆通過下一輪希臘紓困金80億，預計在11月上旬撥款 | 30.7 | -1.76% | -0.55% | 0.23% | 0.24% | 0.41% |
| 10月14日(四) | 斯洛伐克議會表決通過擴大EFSF | 28.2 | -8.01% | 1.47% | 0.00% | 0.24% | 0.39% |
| 10月14日(四) | 希臘20億歐元國債到期，希臘財長表示資金可用至11月中旬 | ||||||
| 10月14日(四) | G20財長會議，德法財長表示決議在11月3日G20會議提出全面性援救計劃 | ||||||
| 10月23日(日) | 在IMF希望能在10/23有全面性的歐債解決方案出爐的要求下，德法領袖就歐債援救計劃進行初步協商 | NA | NA | NA | NA | NA | NA |
| 10月26日(三) | 歐盟領袖通過歐債援救計劃 | 29.9 | -7.32% | 0.39% | -0.19% | 0.20% | 0.15% |
| 11月1日(二) | 希臘總理提出新一輪歐債救助計畫必須經全民公投決定 | 34.8 | 16.05% | -3.49% | 0.24% | -0.32% | -0.95% |
| 11月3日(四) | G20峰會 | ||||||
| 11月4日(五) | G20峰會 | ||||||
| 12月 | 開始討論下一筆希臘紓困金 | ||||||
| 12月9日(五) | 歐盟峰會，議程預料包括擴大EFSF及財政同盟 | ||||||
| 日期 | 事件 | VIX 指數 | VIX指數% | MSCI全球指數 | 美國公債/公司債(3~5年，評級A以上) | 新興市場債券 | 全球高收益債券 |
資料來源：Bloomberg，以上債券指數皆為美林美銀相關債券指數，截至2011.11.03，康和投顧整理