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非投資級債違約率僅1.25%!降息環境布局勝率高


2024/10/18 下午 12:59:00 提供機構:保德信投資領航策略
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PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人(本基金之配息來源可能為本金)經理人張世民

過往非投資級債常讓投資人想到較高的債券違約率,如今非投資級債的企業體質早已不可同日而語,不僅違約率大幅低於長期平均3.4%,槓桿率也較過往明顯下降,相對地企業利息覆蓋率上升,反映出債務違約風險較低,加上降息環境美債殖利率再大幅揚升空間有限,同時能帶動公債殖利率下行,有利非投資級債券投資。(資料來源:Bloomberg2024/09) 

整體違約率降至1.64%進場布局好時機

本次聯準會預防性降息為避免資金成本過高,衝擊企業營運,有助於延長當前成長的經濟週期,而美國健康的就業數據,以及企業獲利預估的提升,再次印證美國經濟具有韌性,看好強勁的企業獲利不斷提升非投資等級企業的償債能力,帶動企業違約率呈現逐月下滑,9月的美非投資等級債券違約率,已經大幅下滑至1.64%,相較自去年12月底的2.88%明顯降低,也同步帶動債券價值提升。(資料來源:Bloomberg2024/10) 

看見經濟正向發展,JPMorgan也同步下調2024年美非投資級債發行企業違約率,從2%降至1.25%,遠低於長期平均的3.4%,整體信用風險相對可控,更重要的是,根據歷史經驗,當違約率低於長期平均進場持有非投資等級債,正報酬機率達75,平均報酬率可來到7.4%(資料來源:BloombergJPMorgan,保德信整理,2024/09)  

美非投資級債違約率與報酬表現

美非投資級債違約率

違約率低於歷史均值時進場

2024(預估)

2025(預估)

20年平均

當年度平均報酬率

平均正報酬機率

1.25%

3.0%

3.4%

7.4%

75%

資料來源:BloombergJPMorgan,保德信整理,2024/09 

降息有利債市 現在持有兩年有望達雙位數報酬

盤點現階段美國基本面強勁、短期內到期債券規模低、整體財務體質提升、供給面出現短缺,搭配政策利率走低,這些多方因素都有利美非投資級債信用利差維持平盤或小幅收窄,加上目前非投資級債來到7%殖利率水準,高於長期平均的6.7%,除了高殖利率環境可望為資產形成保護作用,依據過去經驗,在高殖利率水準進場投資並長期持有,整體報酬表現將相較過去長期平均略勝一籌。(資料來源:Bloomberg,保德信整理,2024/09/25) 

根據統計1994年以來的資料,若在殖利率7%時進場投資美非投資級債,持有一年平均報酬率9.3%,持有兩年報酬率可達17.9%,若持有三年報酬率更來到26.7%之多(資料來源:Bloomberg,保德信整理,2024/09/25)  

美非投資級債進場投資報酬率

 

投資1

投資2

投資3

殖利率7%以上平均報酬率

9.3%

17.9%

26.7%

長期平均報酬率

7.3%

14.7%

22.6%

資料來源:Bloomberg,保德信整理,2024/09 

PGIM金牌團隊作後盾聚焦美非投資等級債收益機會

看準美非投等債長期報酬深具投資價值,且降息環境有利企業表現與債券揚升契機,PGIM保德信美元非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金)8成布局美國非投資等級債,還能參與美國企業成長及收益機會,而基金平均信評為BB-,不會為了過度追求收益而重壓CCC部位,更有利於降低資產波動度。(資料來源:保德信,2024/09/30以上投資比例將根據市場情況而隨時更改。) 

另外,PGIM保德信美元非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金)背後有全球傑出的美國金牌團隊作後盾:PGIM固定收益為全球第5大主動型債券資產管理,團隊所操作的基金,是同類型唯一獲得晨星金牌研究評等的非投資級債券基金,本基金複製得獎團隊的投資流程與哲學,打造金牌等級的美非投資等級債投資機會。(資料來源:保德信,2024/10) 

PGIM保德信美元非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金)基金績效

基金績效(%)

3個月

6個月

1

2

3

今年以來

成立以來

新台幣累積型

3.07%

3.81%

9.51%

16.55%

5.91%

6.89%

6.51%

資料來源:Lipper2024/09/30過去之績效不代表未來績效之保證。 

PGIM保德信美元非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金) 

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