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國泰智富ETF安鑫組合基金三月份經理人報告


2018/4/20 下午 03:28:00 作者:廖維苡
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經歷二月面臨自2017年來最劇烈之回檔修正後,市場信心層面已受干擾,也為市場帶來波動,川普一言一行更牽動市場敏感神經。就經濟數據而言,美國經濟數據持續亮眼,非農就業更新增31.3萬人,且薪資數據相對溫和,GDP、消費者信心等數據偏正面,但川普提出對中關稅政策引發全球貿易戰猜測,對部分產業也有監管疑慮,美股再次下挫。歐元區部分經濟數據下滑,歐洲央行聲明刪除「若有必要將擴大購債規模」,看好歐元區未來經濟狀況,央行總裁德拉吉維持鴿派姿態不改,但與俄羅斯外交緊張態勢升溫、貿易戰談判仍未明朗,壓抑歐洲股市表現。國際股市修正引發避險買盤湧入日圓,且弊案醜聞纏身導致安倍內閣支持度下滑,儘管朝鮮地緣政治風險有所降溫,日股仍在風險意識升溫與強勢日圓雙重打壓下重挫。新興市場方面,中國全國人大會議閉幕,加上中國經濟數據表現尚佳,但因中國深陷與美國貿易戰疑雲,現階段提出反擊措施似乎力道不足,談判籌碼可能相對有限,中國股市表現承壓。東南亞則表現參差,馬來西亞跌幅較輕,但菲律賓與印尼則波動極大。巴西央行再次降息一碼至6.50%,創1986年來最低水準,經濟數據亦維持擴張,儘管巴西亦隨國際股市波動,但跌幅相對輕微。俄羅斯普丁毫無懸念再次當選總統,但因間諜案,與西方國家關係再次轉惡,使俄羅斯股市大幅下挫。債券方面,聯準會利率決策會議一如市場預期升息一碼,市場關注之點陣圖中位數仍顯示今年升息三次不變,削弱市場疑慮,但明年升息次數有所上升,且對明後年通膨預期有所調升。整體而言,此份報告鴿鷹派各有解讀空間,但市場因通膨數據持穩、貿易戰疑慮引發避險需求升溫等因素,最終公債殖利率有所滑落。受利率回穩支撐,投資等級債表現相對穩健。但風險性債券方面,基於全球股市同步下挫,高收益債券表現不佳,所幸美債殖利率回穩使今年來表現相對落後之新興債券表現回穩。

3月以來,投資人對通膨升溫的疑慮暫鬆一口氣,但隨即中美貿易戰不確定性接踵而來,風險性資產波動方興未艾,雖然跌深後出現反彈,但預期短線市場恐偏震盪走勢。我們認為這次美中貿易戰,主要原因紛陳,但不脫11月的美國中期選舉所先行鋪陳之政治動作及希望改善實質中美貿易條件,擴大美資於中國市場版圖並增強美國科技業競爭力,為主要幾點考量。股票部位將持續汰弱留強,聚焦於全球增長型、美國大型股及成長股投資,降低經濟數據較為疲弱的歐洲部位;債券部位,受市場避險需求提升,短期美國十年期公債殖利率有所回落,債市相對止穩反彈,將持續聚焦於新興債券及全球債券部位,並搭配浮動利率債券及短期貨幣市場部位以提高基金效益。與此同時我們也仍將嚴密關注經濟、企業獲利、央行政策、商品與股匯債市狀況,以評估未來可能的投資情境,持續動態控制下檔風險並維持基金淨值波動的穩定性。


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