天利投資/ 誘人股息!你Like 我Like!

天利投資表示，美國第二季強勁的國內生產毛額數據(年化成長率達4%，遠高於市場預期)及美就業市場好轉，所以市場預期美國聯準會可能提前升息：歐元區近期受到疲弱通膨及與俄羅斯緊張升溫的衝擊，使得製造業及服務業PMI指數雙雙下降，經濟露出疲態，Banco Espirito Santo銀行股暫停交易，因為其部份控股公司出現會計缺失，導致非系統性風險浮出檯面。 相對於已開發市場股市的疲軟，新興市場股市受到地緣政治風險影響較小，成為國際資金避風港，根據國際融協會報告，預估7月資金淨流入新興市場440億美元，創過去二年來新高記錄，今年來每月均呈現淨流入。其中中國經濟成長趨於穩定，有利於新興市場股票表現，中國第二季的國內生產毛額比去年同期成長7.5%，符合政府2014年的整體成長目標。

債券市場方面，10年期美國國庫券殖利率於7月走升，本月報酬收在2.56%，高於6月底的2.53%。然而，10年期德國國債殖利率則走跌，因為7月份景氣調查結果比預期差，加上歐洲消費者物價調和指數低於市場預測，引發通縮憂慮。整體而言，摩根大通EMBI+指數創下0.07%的總報酬（以美元計值），新興市場債券也相對抗跌，但俄羅斯債券表現相當不振，主因是馬航客機於烏克蘭遭擊落，這樁悲劇背後元凶直指親俄的叛軍，使得歐盟大使於月底核准對俄羅斯實施進一步制裁措施。

天利投資認為，低利時代，股息收益變成投資新顯學，以英國及日本來分析，雖然英國股票的估值現在不算便宜，但其誘人的股息收益率持續帶來支撐力道。此外，英國仍然是全球企業投資布局的理想市場，而基於許多公司仍不願意投入投資性的資本支出，我們認為併購活動將會持續進行。日本方面，其股市估值比其他已開發市場更具吸引力，而近期的證據顯示，消費稅上調並未對日本企業帶來重大不利影響。我們全球股票團隊近期於日本的探研之旅顯示，日本央行似乎對消費稅的衝擊輕鬆以待。

英國的商用不動產價值持續復甦，且因2008年金融危機後的新開發案有限，使得許多地區供給吃緊，為不動產價格提供支撐。或許更重要的是，在目前債券殖利率處於歷史上極低水準的環境下，商用不動產提供較高的實質收益率，使其仍具一定的吸引力。所以天利投資十分看好英國及日本之股票市場及不動產市場，並聚焦在財務穩健與成長前景佳之高股息公司。