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國泰智富ETF安鑫組合基金十二月份經理人報告


2019/1/18 下午 03:44:00 作者:廖維苡
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十二月份風險市場再次面臨嚴苛挑戰,在年末假期交易清淡期間,市場對未來經濟前景看法轉弱,市場氣氛不佳加上交易量偏低,支撐力不足導致股票市場重挫。儘管月初美中之間因川習會而延後對中國2000億美元進口商品課關稅25%,一度激勵市場信心,但隨後華為財務長被捕、聯準會升息且市場解讀態度偏鷹、美國政府再次關門、殖利率倒掛對未來經濟趨緩的預期等擔憂導致市場大幅下挫,僅管美國經濟數據不論消費或ISM指數仍相對強健,但恐慌賣壓導致美股重挫,月底雖有反彈但整月跌幅仍舊接近二位數之深。義大利與歐盟達成預算協議,但GDP年增率下修、法國黃背心示威抗議、英國脫歐懸而未決以及國際股市氣氛不佳仍壓抑歐股下跌,所幸跌幅相較美股為輕。日本華為供應鏈、蘋果供應鏈均受消息面影響,加上日本11月出口成長大幅放緩至年增0.1%,避險氣氛帶動日圓走升亦壓抑日股,最終日股大跌作收。新興市場方面,雖然美國暫緩關稅實施,使中國有機會喘一口氣,但華為財務長被捕,銷售數據亦表現不佳,儘管中國推出寬鬆政策為民營企業提供流動性,中國股市仍持續下跌。巴西因市場期待政治新局,儘管國際股市風險氣氛不佳,股市表現仍相對抗跌。儘管OPEC最終達成減產協議,但油價整月表現仍持續下探,俄羅斯受油價大跌衝擊,股市仍舊下跌。債市方面,股票市場持續波動,使避險需求資金大量湧入美國公債市場,儘管市場對聯準會主席鮑威爾態度解讀偏鷹,但市場價格對未來升息之預期已遠低於聯準會於十二月升息後點陣圖之預期,美國十年期公債殖利率大幅下滑至3%之下。投資等級債利差雖有所擴張,但利率下滑對投資級債有所助益,最終呈現上漲。高收益債則受市場波動影響下跌,又以風暴中心美國的高收益跌幅較深,新興債市則表現搶眼,受美元疲弱與美債殖利率下滑影響,新興市場債表現相對強勁。

12月為歐美傳統年末假期,但市場並未同步歡慶,對全球經濟疲弱的疑慮席捲市場,反而帶來悽慘的一個年度結尾。儘管最後幾日股市略有起色,但預期未來市場將更加關注經濟數據成長性及種種地緣政治事件,並同時伴隨著較高的不確定性,因此即使跌深之後市場可能有所反彈,但波動加劇依舊是新年度不可避免之風險。因應2018年12月市場大幅波動,基金已持續降股增債,以降低投組淨值波動。股票部分,因本月仍有中美貿易談判及英國脫歐協商事件,近期市場大幅波動下,投資人情緒較易受到政治事件或其他市場雜訊影響,短期股票目標降至0-5%,目前股票水位符合區間設定,並以持有全球低波動、美國指數型及美國低波動類股為主,並待中美和談會議及英國脫歐進程等國際關係事件逐步明朗再行調整。債券方面,因市場避險情緒高漲,美國十年期債券殖利率上下震盪激烈,FOMC公布點陣圖2019年度將持續升息兩次,但受避險需求殖利率持續下探2.6%以下,消息多空震盪,研判美國短期公債仍有買盤力道支撐,仍將伺機增持美國短期公債及全球公債部位,因美債殖利率維持相對低檔,美元回落,將小幅加碼新興市場及美高收債券,待信用利差穩定後,亦考慮酌增投資等級複合債類型基金,整體股債配置轉趨更為保守,近期因適逢年關申贖次數及金額皆較為大量,將持有較高現金部位以因應流動性需求。與此同時我們也仍將嚴密關注經濟、企業獲利、央行政策、商品與股匯債市狀況,以評估未來可能的投資情境,持續動態控制下檔風險並維持基金淨值波動的穩定性。


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