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富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望


2020/9/14 上午 08:50:00 提供機構:富蘭克林投顧
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一、 主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

過去一週表現回顧:科技股漲多回檔,拖累美股收低

科技類股漲多回檔,拖累美股收低,參議院否決了共和黨提出的精簡版財政刺激方案,紓困談判仍深陷僵局,阿斯特利康因參與新冠疫苗臨床試驗者出現不明原因的疾病而暫停新冠疫苗試驗,亦打壓市場情緒。疫苗消息反覆,歐洲央行維持當前政策步調,所幸受科技股技術反彈帶動歐股週線上漲。此前AstraZeneca因暫停疫苗試驗衝擊市場情緒,但在傳下週有望恢復試驗之後,緩和部分投資人疑慮,歐洲央行維持政策利率水準不變,認為現有貨幣政策已經有效提供市場支持,目前未考慮進一步擴大寬鬆力度,同時總裁拉加德表示將關注匯市對通膨的影響,但不以具體匯率水準為目標的態度推動歐元走強,考量近期復甦表現有放緩跡象,市場對央行中性態度感到失望,加上風險資產修正壓力以及市場對歐洲確診數增加的疑慮,替歐股帶來壓力,所幸上週急遽下挫的科技股止跌反彈,歐股先下後升,普遍收漲。經濟數據錯綜:美國上週初請失業救濟金人數持平於88.4萬人,未如預期下降,所幸七月職位空缺數增加61.7萬至661.8萬,高於預期,八月NFIB中小型企業樂觀指數上升1.4點至100.2,八月生產者物價指數月增0.3%,超出預期,相較去年同期下降0.2%,為五個月以來的最小降幅;歐元區第二季GDP年率-14.7%,優於預期但創史上最差,義大利7月零售銷售年率-7.2%,不如預期,歐元區9月Sentix消費者信心指數-8,優於預期及前期,德國7月工業產出月增1.2%,大幅不如市場預期。

史坦普500十一大類股全數收黑,跌幅介於0.5%~6.7%,能源類股受油價下跌拖累跌幅較重,收低6.7%,科技類股回檔3.6%,美國考慮將中國半導體製造商中芯國際列入出口管制清單,拖累半導體設備股科林研發、科磊及應用材料下跌約一成,蘋果股價回檔6%,掩蓋功率放大器供應商Qorvo以行動產品需求強勁為由上修財測,股價逆勢上漲2%的支撐;銀行股跌逾4%,領跌金融類股收低3%;Netflix及臉書回檔超過5%,通訊服務類股下跌超過3%;電動車廠特斯拉未被納入史坦普500指數,股價下挫11%,亞馬遜下跌3.6%,法國精品業者LVMH集團收購Tiffany的交易生變,後者股價下挫6%,所幸零售商Coach母公司Tapestry及CalvinKlein母公司PVH漲逾5.7%,通用汽車收購美國電動卡車製造商Nikola11%的股份,通用汽車收高0.6%,收斂消費耐久財類股跌幅至1.6%,較指數為輕;原物料及公用事業類股分別下跌0.5%及1.1%,跌幅最輕(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數下跌2.11%至27,534.58點,史坦普500指數下跌2.55%至3,339.19點,那斯達克指數下跌3.47%至10,919.59點,費城半導體指數下跌3.39%至2,137.78點,羅素2000指數下跌1.77%至1,507.75點,那斯達克生技指數下跌1.77%至3,990.93點;MSCI歐洲指數上漲1.56%(彭博資訊,統計期間為2020/9/7~9/10,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:聯準會利率會議、經濟數據、疫情與疫苗研發進展

(1) 新冠肺炎疫情及疫苗研發進展:美國新冠肺炎確診人數逼近640萬人,所幸單日新增確診人數自七月中下旬觸及高點後放緩(彭博資訊,截至9/11)。

(2) 美國財政刺激政策協商進度:參議院否決了共和黨提出的精簡版財政刺激方案,紓困談判仍陷僵局。

(3)聯準會利率會議及經濟數據:(a)美國:9/15~16聯準會利率會議,料將維持基準利率於近零水準不變,聚焦政策指引、經濟展望預測及主席鮑爾會後記者會,野村證券(9/10)認為,本次利率會議不會公布重大的政策創新,近期官員談話顯示官員普遍認同不急於在本次會議就宣布採用結果導向的前瞻指引或者大幅調整資產購買計劃,經濟數據留意八月工業生產、零售銷售、新屋開工及營建許可,九月密西根大學消費者信心指數初值;(b)歐洲:歐元區7月工業產出、法國8月BOF商業信心指數、歐元區/德國9月ZEW經濟現況指數、英國8月失業率/CPI/零售銷售、歐元區8月CPI、德國8月PPI。

中長線投資展望:定期定額或逢回分批佈局美國優質成長股,留意歐股政策作多行情

美股:富蘭克林證券投顧表示,美股短線有漲多技術面修正壓力,輔以11月美國選舉前不確定性可能牽動股市波動加大,然而,聯準會延續長期低利寬鬆有助提供下檔支撐,短線震盪料無礙美股多頭走勢。摩根大通(8/17、24)持續看好美國股市且建議加碼科技股,理由包括科技股相對本益比與2000年初科技泡沫時期相距甚遠,而且與當時不同,本波漲勢有強勁的獲利支撐,科技產業有健康的資產負債表及強勁的現金流,股票回購也提供支持,再者,科技股受到本次疫情影響較輕,部分科技領域甚至獲得更高的市占率,放眼長期,科技股是結構性顛覆的贏家。富蘭克林證券投顧表示,儘管經濟前景仍有不確定性,但美國企業無論從信用評等分布、淨負債/權益比率、利息覆蓋率或自由現金流量收益率來看,體質均優於其他區域,尤其科技及醫療產業資產負債表健康、具備結構題材加持且長線成長潛力佳,而且,後疫情時代企業將加速數位轉型與人們生活型態的轉變,生技醫療產業在本次公共衛生危機中證明其潛在價值,輔以人口高齡化趨勢挹注長線醫療需求可望穩定成長,看好科技及生技醫療產業中長期成長潛力,高盛證券(8/7)預估,科技及醫療類股2019~2022年每股盈餘年複合成長率預估達一成,領先其他產業。看好科技及醫療創新產業可望持續擔綱趨勢主流,短線震盪料無礙多頭格局,建議投資人採取逢回分批加碼或以大額定期定額方式佈局,部分資金可搭配價值或天然資源等循環型股票操作,拓展投資觸角並掌握類股輪動機會。

歐股::Refinitiv資料(截至9/8)顯示,預計第二季度STOXX600公司的獲利將創紀錄下滑51.9%,前週預期下滑52%。下週將有1家道瓊歐洲600企業公布2Q20獲利,預期第二季營收下滑20.4%,前週預期為下滑20.2%,目前已公布獲利的291家企業當中,59.5%優於市場預期,高於長期平均50%,已公布營收的331家企業中,61.0%營收優於預期,高於長期平均55%。Refinitiv預期第二季整體產業獲利下滑51.9%,僅醫療保健類股為正成長1.2%,其他類股獲利全部呈現下滑,科技類股獲利下滑6.3%,表現居次,能源類股獲利下滑152.6%最差,整體營收預期下滑20.4%,科技類股成長6.1%最佳,其次為通訊服務類股成長5.4%、公用事業類股成長1.6%,其他類股營收均為負成長,又以能源類股下滑53.9%表現最差。富蘭克林證券投顧表示,歐洲央行會議結論不冷不火,儘管維持利率水準符合市場預期,但央行對經濟預期不如之前悲觀,似乎與近期復甦力道放緩的經濟面略有分歧,考量歐元區財政政策大量出爐,可能正是替政策決策者留下轉圜空間的主要理由,此外,對於歐元匯價少有琢磨的基礎奠定在通膨中長線看升之上,而非樂見強勢歐元,預期在整體景氣顯著恢復之前,都還有更多的貨幣政策空間,提供經濟表現支撐,富蘭克林證券投顧建議,在德、法進一步祭出刺激政策,美中維持貿易合作、新冠病毒療法及藥物消息激勵之下,帶動近期歐股的強勁漲勢。而儘管歐洲部分地區確診數再次增加,但多數國家無意再次實施全國性的封鎖措施,也緩和市場對經濟再度停滯的擔憂,展望後市,雖然製造業表現回溫,仍需觀察地區整體景氣表現能否持穩,尤其在利多齊發之下,意外的復甦減速可能引發市場波動,歐股在疫情衝擊後,產業表現更加分歧,包括旅遊、休閒及零售業受到的影響最為嚴峻,也遭受最多的永久性傷害,我們認為現階段布局歐股仍需經選標的,聚焦具有發展前景,相對受惠政策的區塊,展望後市,考量穩健的復甦步伐,相對優異的ESG管理題材和具吸引力的評價面,可留意長線布局機會,以逢回分批方式,建立超跌的歐洲股市部位,或以多元配置的全球型股票基金介入。

全球新興股市

過去一週表現回顧:獲利了結賣壓拖累,新興股市連兩週下跌

美股延續先前一週由科技類股引領的回檔整理走勢,同步拖累新興股市走弱。
新興亞洲:美國總統川普再次提及美中脫鉤,加以中國最大半導體業者中芯國際恐遭美國列入黑名單制裁,美中緊繃關係持續壓抑中港股市走勢,過去一週A股市場新股發行達18檔股票,資金排擠效應也拖累陸股盤勢,滬深300指數十大類股除公用事業類股外其餘全數收黑,通訊、醫藥衛生、科技類股跌幅最重,港股則由科技與能源原物料類股領跌。經濟數據部分,中國八月出口年增率由7.2%攀升至9.5%、優於預期,進口年增率由-1.4%惡化至-2.1%、遜於預期,銀行新增貸款1.28兆人民幣、社會融資規模3.58兆人民幣,規模均較前期增加且優於預期。中印雙方喜馬拉雅邊界衝突一度增溫,所幸兩國外長會面達成不讓爭端升級的共識,相關訊息未影響股市盤勢,印度疫情增溫,取代巴西成為僅次於美國全球新冠肺炎疫情最為嚴重國家,惟消息指出美國亞馬遜將以200億美元入股印度信實工業旗下零售事業,激勵信實大漲逾一成領漲印股收高。南韓疫情降溫,三星電子獲美國電信商Verizon高達66.4億美元5G設備訂單以及高通的晶圓代工訂單,利多消息鼓舞三星大漲6.1%,引領科技類股與韓股大盤走揚。

拉美東歐:科技股修正賣壓、美中關係再度陷入緊張與疫苗利空消息使市場震盪,風險偏好回落,新興拉美指數下跌。巴西七月份零售銷售月增5.2%,增幅雖較上期收斂,然已恢復至疫情爆發前水準,甚至近歷史新高,惟近期對風險性資產的拋售潮與對巴西財政前景的擔憂仍使巴西股市承壓下跌,另一方面因航空需求趨勢改善且受券商調升評等,航空股如高爾航空與阿祖爾航空則逆勢上漲,供需陰霾下原油價格走低,俄羅斯新冠肺炎新增確診病例再次有加速現象,數據顯示消費動能仍相當疲弱,RTS指數下跌,俄羅斯八月份通膨年增率報3.6%,高於預期與前期值,央行表示將審慎評估貨幣寬鬆循環的空間。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數下跌1.27%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌0.94%、摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌1.43%,摩根士丹利拉丁美洲指數下跌1.89%、摩根士丹利東歐指數下跌0.13%。(彭博資訊美元計價,統計期間為9/7~9/10,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:中國工業生產/零售銷售等八月份重要數據,巴西/俄羅斯利率會議

(1) 經濟數據:未來一週新興市場經濟數據留意中國八月工業生產/零售銷售/固定資產投資等重要經濟數據,印度八月WPI/CPI等物價數據,巴西與俄羅斯央行將召開利率會議,預期將分別維持基準利率於2%與4.25%不變。

(2)亞洲投資前景評估:新興亞洲企業在技術與企業營運模式的創新領域上發展並不亞於甚至領先美歐市場,除科技硬體製造具備領先技術外,包含通訊媒體、5G、電子商務與電子支付等軟體領域亦快速發展,今年以來疫情導致經濟封鎖的情況下,在教育和醫療保健等新領域中亦得到體現。這種企業營運模式非常適合新興市場的經濟結構模式,同時更受益於如中國與印度在內的能以較低成本取得豐富數據覆蓋範圍的國家。

中長線投資展望:新興市場投資機會多元,短期不確定性不影響長期趨勢

富蘭克林證券投顧表示,目前處於疫苗普及前需要持續與病毒共生的經濟型態,而東北亞國家在疫情控制上成效較為顯著,經濟重啟與復甦步伐領先全球多數國家,經濟動能改善預估將挹注企業獲利表現,亞洲2020年獲利預估僅衰退1.0%,2021年可望成長24.5%,企業獲利動能明顯較為強韌,(彭博、MSCI、摩根大通,09/03),亞洲企業在引領全球新經濟發展的道路上更具有舉足輕重地位,創造高度投資價值。整體而言,新興市場佈局策略應側重長期趨勢性主題,包含消費升級、科技與數位化以及健康醫療等題材,建議加碼具備基本面優勢且相關題材較為豐沛的東北亞區域,其中中國目前正處於轉型至高收入國家的過渡期、有強勁的財政狀況、經濟結構往價值鏈上游邁進、新經濟產業比重較高,建議可作為新興市場佈局首選。

富蘭克林證券投顧表示,美國持續增強在政治、科技、金融等層面對於中國的打擊力道,對於直接受到衝擊的相關個股股價確實帶來短期衝擊,但指數、匯率等整體市場表現並未有明顯反應,一則反應中國仍採取反制而不升級的防守策略,等待美國總統大選結果揭曉,二則反應美中雙方目前都還是將貿易議題與其他議題區隔開來,畢竟維持經濟關係以免爆發全面衝突符合雙方共同利益,美中貿易協議執行評估會議也釋出正面訊息,只要此潛規則不被打破,預期雙方攻防的頭條新聞消息對市場影響相對有限。

全球債市

過去一週表現回顧:股市震盪,美國公債續揚

全球政府債市:富時全球債券指數本週小漲0.03%,全球股市震盪,美國公債吸引避險買盤。經濟數字多空交雜,儘管美國中小型企業樂觀指數上升、八月生產者物價指數月增0.3%超出預期,且七月職位空缺數高於預期,然而上週初請失業救濟金人數持平於88.4萬人未如預期下降、新一輪紓困談判仍深陷僵局,支撐美國公債上漲0.29%。歐洲公債則下跌0.22%,歐洲央行維持貨幣政策不變,將關注匯價對通膨的影響,但認為對歐元升值無須過度回應,加上德國政府預期2021年總稅收將較先預估減少196億歐元,德國公債收黑0.44%。歐盟要求英國月底前修改其內部市場法案,否則將採取法律行動,英國公債小紅0.03%,週邊公債則漲跌互見(彭博資訊,截至9/10)

新興債市:彭博巴克萊新興國家美元主權債指數本週回跌0.18%、當地公債指數(換成美元)上漲0.25%、道瓊伊斯蘭債指數小跌0.05%。阿根廷政府完成外幣計價債務重整,標準普爾信評9/7調升其當地和外幣主權債信評等至CCC+級(原SD選擇性違約)、惠譽9/10跟進調升當地和外幣主權債信評等至CCC級(原RD有限度違約),阿美元主權債下跌0.26%,當地公債則上漲1.38%。墨西哥政府與當地沃爾瑪等企業達成稅款協議,今年可望有基本財政盈餘,墨當地公債上漲0.21%。印度當地公債回檔0.55%,投資人靜待政府下半財年的發債供給規畫。南非第二季經常帳赤字比預期差,當地公債下跌0.33%。就整體利差,新興國家美元主權債利差下滑13點至372基本點(彭博資訊,截至9/10)

高收益債市:彭博巴克萊美國高收益債券指數下跌0.15%,歐洲高收益債指數下跌0.23%;美國投資級公司債指數上漲0.16%。投資者擔心股市在經歷五個月上漲後評價面過高,美股下跌,避險買盤提振高信評的公債、房地產抵押債及投資級債。經濟數據錯綜,上周美國首次申請失業救濟金人數未如預期的下降,顯示美國新冠疫情蔓延仍舊令失業狀況持續。美國8月份生產者價格漲幅超出預期,8月份生產者價格指數(PPI)月增0.3%,高於預期的0.2%,長短天期債殖利率曲線趨平。投資級債多數產業債收紅,民生消費及運輸債上揚抵銷能源債下跌。美國能源信息管理局報告顯示,原油庫存自7月中旬以來首次增加、汽油需求動搖,拖累油價及能源債。高收益債中能源債下跌1.16%抵銷鐵路債及娛樂債上揚。就利差而言,彭博巴克萊美國高收益債指數利差自前一週五的488點,擴大至493點;同期間歐洲高收益債指數利差自前一週五的442點,收窄至432點(彭博資訊,截至9/10)

未來一週貨幣政策:南非央行可能降息,關注聯準會政策會議

利率會議:波蘭(9/15,預期維持利率水準不變於0.10%),巴西(9/17,預期維持利率水準不變於2.00%),聯準會(9/17預期維持基準利率於0.00%-0.25%),印尼(9/17,預期維持利率水準不變於4.00%),英國(9/17,預期維持利率水準不變於0.10%),南非(9/17,預期降息不到半碼至3.38%),台灣(9/17,預期維持利率水準不變於1.125%),日本(9/17,預期維持政策利率於-0.10%),俄羅斯(9/18,預期維持利率水準不變於4.25%)

中長線投資展望:美國政府債重防禦、伊斯蘭債爭收益空間

新興債市:富蘭克林證券投顧表示,在疫情未獲得有效解決前,各項刺激政策短期內應不會落幕,但可能要面對政策效應遞減問題。尤其是進入第四季,美國將舉行總統大選、疫情變化,以及發債供給面壓力均為需要觀察的變數,因此對已經反彈五個多月的信用債後勢持謹慎預期。然而在各信用債中,伊斯蘭債乃相對低波動的類別,與其他資產的相關性也低。因為伊斯蘭債券的產品設計中,通常有特定之標的資產,債權人乃分享該資產的租賃收入,或買賣、投資獲利,利潤分享設計不同於傳統債券。而且符合伊斯蘭教律的投資,通常不涉及過度槓桿的操作,因此於金融海嘯時或是2020年第一季疫情衝擊信用市場流動性緊縮時,伊斯蘭債的回檔幅度相對較低。

高收益債市:富蘭克林證券投顧表示,近期消費及就業數據良好,帶動十年期公債殖利率突破50日和100日均線,加上美國政府抗疫救經濟,第三季發債量上升,推升長天期公債殖利率,所幸,房地產抵押債GNMA存續期間短影響程度較低。展望後市,美中情勢緊張、美國大選接近,第三季多為風險性資產季節性偏弱時節支撐機構MBS的避險需求。此外,聯準會承諾將MBS的購買速度維持在每月400億美元的水平,有利機構MBS的利差維持在區間震盪。另一方面,富蘭克林固定收益團隊表示,美高收債的違約率已經從三月底約3.4%上升到六月底約6.2%,預估企業的違約率仍將上揚,特別是在航空、郵輪、娛樂債的違約風險較高,因此我們預計仍將偏好防禦型及現金流量穩定的產業,如能源中游債、媒體債、包裝債,減碼容易受到疫情衝擊的產業如航空、博弈債等,『精選持債』是重點。

國際匯市

過去一週表現回顧:避險情緒提振美元指數,新興市場貨幣漲跌互見

科技股重挫引發美股拋售潮,整體數據顯示美國就業市場依舊疲弱,同時刺激法案於國會遭否決,加上國際摩擦不斷,避險買盤湧入推動美元反彈,週線美元上漲0.67%,歐洲央行維持政策利率水準不變,雖然總裁拉加德表示將關注匯市對通膨的影響,但不以具體匯率水準為目標的態度提供歐元支撐,收斂此前因官員暗示歐元過強的負面影響,惟受美元反彈壓抑,週線歐元下跌0.19%,媒體金融時報報導指英國正在研擬立法,藉以推翻此前脫歐協議中的部分內容,且首相強森有意放棄談判,並表示最後談判期限訂於10月15日,而歐盟則警告英國將發起訴訟,引發市場不安,硬脫歐風險升溫拖累週線英鎊下跌3.57%,風險資產下挫、國際摩擦升溫及疫苗研發消息錯雜,加上市場關注下任日本首相人事動向,避險情緒支撐日圓收漲,週線上漲0.10%。

數據顯示墨西哥8月通貨膨脹來到4.05%,為2019年5月(4.28%)以來的最高水準,主要受到低利率環境推動上升,包括房價,水果及蔬菜價格等均走揚,自去年8月來,央行已經將利率下調375個基準點至4.50%,此前財政部提交的2021年預算中,預期年底通膨水準為3.5%,儘管央行官員表示還有降息空間,但過高的通膨使市場對能否進一步推動貨幣政策抱持謹慎態度,週線墨西哥披索上漲0.52%,俄羅斯央行表示,經濟快速復甦的階段接近尾聲,預期後續將有所放緩,認為通貨緊縮的風險顯著降低,近期疲弱的盧布表現可能使下半年消費者物價顯著上升,預期全年通膨約在4%的水準,同時油價止跌反彈,帶動俄羅斯盧布同步上升,週線上漲0.33%,受到疫情衝擊,南非第二季GDP大幅萎縮51%,史上第一次連續四個季度下滑,各個主要產業均受到嚴重的打擊,採礦產業下滑73.1%,製造業下滑74.9%,建築業下滑76.6%,在新冠病毒爆發之前,該國就持續受到電力中斷困擾,經濟持續面臨壓力,疊加疫情的負面影響,整體景氣前景不容樂觀,同時受全球風險資產修正拖累市場情緒轉差,週線南非幣下跌1.84%,信評機構穆迪(Moodynulls)表示,巴西政府的支出上限規定是其最重要的財政信用支撐,目前在疫情衝擊下面臨“重大風險”,意味明年可能因政治風險和維持福利支出的壓力而加重政府負擔,預期今年政府債務占GDP比重將達到95%,去年為76%,重申其非投資等級Ba2債信評等,週線巴西里拉下跌0.33%。(彭博資訊,截至9/1116:00)

觀察焦點與投資展望:美元指數維持偏弱格局,新興國家貨幣長現有表現空間

富蘭克林證券投顧表示,美國初領失業救濟金人數稍有降低,同時失業率改善釋出正向訊號,但廣泛的失業情形依舊,後續企業還有裁員計畫,隨著永久性失業情形加劇,美國刺激計畫在國會分歧中難產,後續經濟復甦可能再度面臨強勁逆風,全球恢復力道放緩之勢漸成,後續聯準會能否持續加大寬鬆力道將左右美元表現,普遍預期將進一步對前瞻指引等政策框架調整給出更明確方向,但留意美國大選前可能放緩政策步伐,避免帶來過大影響,若如此則短線美元於92關卡將獲得更穩定支撐,反之若擴大推出貨幣政策工具,可能下探91.5,弱勢美元帶動的歐元漲勢暫歇,歐洲央行對匯價只看但無作為的態度,緩和了近期部份上檔壓力,但因科技股拋售引發市場的避險情緒,以及英國脫歐的頭條風險升溫,預期在獲利了結賣壓和觀望氣氛之下,歐元將在1.18附近整理,後續視美元走勢來決定波動方向,而在脫歐談判持續消耗,雙方消極態度的談判進展之下,鬧翻走人的戲碼越來越有可能上演,匯市終於開始定價負面衝擊,然而受疫情等因素影響,英國與貿易夥伴的談判延宕,無協議脫歐的不確定性和影響恐將超過市場預期,英鎊驟跌後,出現反彈空間,但預期脫離高點後有加速下行可能,視脫歐談判進展,留意1.26支撐。

天然資源與黃金

過去一週表現回顧:美國原油庫存意外上升、需求前景擔憂增溫,油價下跌

傳統上美國勞動節假期過後代表駕駛需求旺季結束,汽油需求將進入淡季,同時沙烏地阿拉伯調降亞洲地區的原油官方售價,皆引發原油需求前景擔憂增溫,美國能源資訊局(EIA)公佈,截至9/4為止一週,美國原油庫存增加200萬桶,為歷經連續六週下降後首見庫存增加,相比市場預期的庫存下滑,在需求前景不明之際更加深投資人對於供給過剩擔憂,加以美股回檔不利商品市場投資氣氛,油價下挫,總計西德州近月原油期貨價格週線大跌6.21%至每桶37.30美元,跌落至六月以來低點價位,基本金屬部分,中國進口數據顯示對於銅的需求持續強勁,惟整體市場氣氛不佳仍壓抑銅價下跌,倫敦金屬交易所三個月期銅價格下跌0.62%,CRB商品價格指數週線下跌2.35%。拋售賣壓及美元反彈一度拖累金價下挫,但受歐洲央行不如預期鴿派和避險需求增加提振,週線金價先下後上,反轉收漲。美國打擊中國半導體產業發展和科技股修正回調,壓抑市場風險情緒,但因疫苗研發消息頻傳,使全球股市表現分歧,而美國兩黨就刺激法案隔空交戰,雙方強硬態度不斷澆熄市場期待,儘管民主黨表示有意於大選前通過法案,政策推動緩慢,使市場對近期出現放緩跡象的復甦力道感到憂心,而歐洲央行如預期維持政策利率水準不變,且未對近期強勢歐元釋出鷹派訊息,加上微軟調查指中、俄等國駭客有意針對美國大選進行破壞,受避險需求增加、美元及美債利率走低,以及經濟前景疲弱,近月黃金期貨週線上漲1.55%至1956.00美元/盎司(資料截至9/10)。

觀察焦點與投資展望:疫情發展與解封進展、全球經濟前景、OPEC+動向

富蘭克林證券投顧表示,全球原油庫存壓力仍大,且美國頁岩油業者增產可能性隨油價上揚增加,預期短期內在未有較明顯觸媒帶動下,油價大幅上漲空間有限,然下檔仍有全球經濟自疫情復甦帶動的基本需求與OPEC+可機動進一步減產等供需面支撐,預估油價呈現區間整理格局機率較大,未來一週留意9/17OPEC+每月部長級聯合監督委員會(JMMC)會議,是否將有原油產量的限制調整。長期而言,隨原油市場供需狀況進一步改善,油價仍有上漲潛力,美國能源資訊局(EIA)九月報告指出,隨著至2021年原油庫存逐漸下滑,油價將有上揚空間,預估2021年布蘭特平均油價為每桶49美元。就能源類股而言,主要受到美國疫情與醫療發展情勢所牽動,若疫情有降溫可能或疫苗與藥物研發正面利多消息,帶動資金轉進價值股將有利提振能源股走勢,且能源類股與油價走勢連動性高,隨油價上漲,能源類股目前急遽遭壓縮的評價水準有機會進一步提升。

富蘭克林證券投顧表示,消息錯雜,避險買盤提供金價下檔支撐。市場利多消息鈍化,風險資產的拉回同步壓抑交投情緒,替金價上行帶來壓力,但檢視此波金價修正,目前在1920美元左右數度獲得明顯支撐,逢回布局的買盤積極,格局上有助維持多頭不變,而籌碼方面,黃金期貨淨多單小幅回升,黃金ETF倉緩步增加,也有利短線金價覓得立足點,後續技術線三角收斂如能有顯著突破,則趨勢有望再轉強。後續美國大選、中美關係及全球央行政策會議等仍有諸多變數,同時留意經濟復甦步伐由急轉緩,加上市場觀望氣氛漸濃,不確定性推升避險需求之下,預期後續金價還有高點可期。與今年三月市場崩盤相比,本次科技股修正期間,金礦股表現相對穩健,未再出現恐慌的錯殺情形,反應在低利率的寬鬆環境之下,市場仍正向看待黃金表現,同時也提供金礦股下檔支撐,建議可藉市場波動的拉回機會,逢低布局,或以定期定額方式建立黃金相關標的部位,參與政策趨勢下的黃金產業行情。

二、 未來一週重要觀察指標

重要經濟數據與觀察指標:

 

 

日期

國家

經濟數據與觀察指標

預估值

上期值

9/11 美國 八月消費者物價指數(年比)/不含食品及能源 1.2%/1.6% 1%/1.6%
9/11 美國 八月財政預算月報 -2354億美元 -2003億美元
9/15 中國 八月工業生產/零售銷售(年比) 5.1%/0.0% 4.8%/-1.1%
9/15 中國 八月年至今農村除外固定資產投資(年比) -0.5% -1.6%
9/15 美國 九月紐約州製造業調查指數 4.4 3.7
9/15 美國 八月進口物價指數(月比)/(年比) 0.5%/-- 0.7%/-3.3%
9/15 美國 八月工業生產(月比)/製造業工業生產 1%/2.4% 3%/3.4%
9/16 美國 FOMC利率決策(會後記者會) 0%~0.25% 0%~0.25%
9/16 美國 八月零售銷售(月比)/不含汽車及汽油 1%/1% 1.2%/1.5%
9/16 美國 九月NAHB 房屋市場指數 78 78
9/16 美國 七月企業存貨 0.20% -1.10%
9/16 美國 FOMC利率決策(會後記者會) 0%~0.25% 0%~0.25%
9/17 日本 日銀政餘額利率 -- -0.1%
9/17 美國 八月營建許可/月比 153萬戶/3.2% 148.3萬戶/17.9%
9/17 美國 八月新屋開工/月比 145萬戶/-3.1% 149.6萬戶/22.6%
9/17 美國 九月費城聯準企業展望 15 17.2
9/17 美國 上週初請失業救濟金人數 -- 88.4萬人
9/18 美國 聯準會官員Bullard談話 -- --
9/18 美國 八月領先指標 1.30% 1.40%
9/18 美國 九月密西根大學消費者信心指數初值 74.9 74.1

 

 

資料來源:彭博資訊,富蘭克林證券投顧整理。

重要企業財報:

 

日期

公司

預估每股獲利

上年同期

9/14 盤後 Lennar 1.57 1.59
9/15 盤後 Adobe Systems 2.41 2.05
9/15 盤後 聯邦快遞 2.626 3.05
 

資料來源:富蘭克林證券投顧整理,單位:除特別註明之外均為美元,時間以當地時間為準。

主要金融市場休市一覽表:

 
日期 國家 節日
9/16 馬來西亞 馬來西亞日
9/16 墨西哥 墨西哥獨立日
9/18 智利 獨立日
 

資料來源:彭博資訊      

三、主要市場表現回顧

 

股市

最新價位

一週%

一個月%

三個月%

六個月%

今年來%

一年%

道瓊工業指數 27534.58 -2.11 -0.25 10.18 18.31 -1.84 3.91
史坦普500指數 3339.19 -2.55 0.34 11.70 22.98 4.74 13.41
那斯達克指數 10919.59 -3.47 1.36 15.25 37.97 22.57 35.07
MSCI歐洲指數 121.80 1.56 -0.68 4.24 11.34 -10.69 -4.69
新興市場指數 1085.31 -1.27 -0.40 10.33 16.63 -0.77 9.50
亞洲不含日本指數 710.21 -1.43 -0.10 11.70 17.23 5.17 15.49
上海證交所綜合指數 3260.35 -2.83 -2.32 13.60 12.30 9.29 10.91
恆生中國企業指數 9752.50 -1.28 -3.62 0.43 0.43 -9.44 -4.02
台灣加權股價指數 12675.95 0.34 -0.44 12.89 19.95 8.93 21.59
韓國KOSPI指數 2396.69 1.20 -0.91 10.33 26.17 9.55 19.46
泰國SET股價指數 1282.58 -2.26 -3.60 -7.67 4.72 -16.38 -20.67
印度孟買指數 38786.69 1.10 1.04 16.29 9.60 -5.05 5.21
新興拉丁美洲指數 1971.25 -1.89 -1.80 -0.75 0.91 -31.23 -24.78
新興東歐指數 141.95 -0.13 -7.73 -3.55 9.69 -23.98 -14.00
HFRX全球對沖策略指數 1310.13 -0.11 0.52 3.35 4.90 1.37 4.39

債市

最新價位 一週% 一個月% 三個月% 六個月% 今年來% 一年%
全球政府債市 820.44 0.03 -0.72 0.98 0.00 4.88 3.54
投資等級公司債指數 3469.32 0.16 -1.57 2.64 4.47 7.07 9.23
全球高收益債指數 1431.18 -0.05 0.73 4.62 6.57 1.17 4.51
美國十年公債 1785.94 0.39 -0.86 0.90 1.18 12.41 11.08
美國政府債GNMA 1877.33 -0.13 -0.29 -0.68 1.70 2.98 3.84
美國高收益公司債 2213.59 -0.15 0.11 3.49 6.66 1.41 3.96
美國複合債 2379.31 0.16 -0.78 1.18 2.36 6.94 7.66
歐洲高收益公司債 402.23 -0.23 0.94 2.75 3.25 -2.58 -0.15
新興國家美元主權債 412.33 -0.18 -0.82 4.88 4.37 2.41 4.19
新興國家原幣債市 142.62 0.25 0.73 1.10 0.21 -1.10 2.45
伊斯蘭債指數 198.27 -0.05 0.21 3.47 3.92 6.21 6.64
 

資料來源:彭博資訊,含股利,截至2020/9/1116:45。投資級債、高收益債、複合債及新興債採彭博巴克萊債券指數,伊斯蘭債採道瓊債券指數,其餘均採富時債券指數,除新興債換算為美元計價外,其餘指數皆以原幣計價,截至2020/9/10

 



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