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國泰大中華基金九月份經理人報告


2019/10/21 下午 02:52:00 作者:陳怡光
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受惠於FED及歐洲央行的寬鬆貨幣政策激勵, 加上美中貿易談判出現部分進展, 例如中國恢復採購美國農產品, 以及美國完成部分豁免關稅項目的審查等,9月份全球主要股市大多呈現上漲走勢, 不過9月下旬公布的經濟數據普遍走弱, 如歐元區採購經理人指數由51.9下滑至50.4, 日本下修2019年工具機訂單金額,美國的初請失業救濟金人數不如預期, 以及中國規模以上工業利潤率持續維持低檔等等, 引起投資人對於全球經濟前景的擔憂提升,使得主要股市在9月最後一周回吐部分漲幅。 不過台股在9月下旬的修正潮中表現優於其他股市,推測主要受到資金開始部分回流新興股市,以及台灣產業在美中貿易衝突中有機會獲得訂單轉移, 加權股價指數通月上漲1.99%, 且外資單月買超金額達到898億元,為2019年以來最大單月買超金額。 展望10月份, 預期全球經濟數據仍受到各國之前的貿易衝突影響,製造業表現仍然疲弱, 所幸各國就業數據表現穩健,得以支撐內需消費的成長, 加上各國央行仍持續採行寬鬆貨幣政策, 透過降息或是購買債券向市場持續挹注流動性, 有機會支持全球經濟不致轉為衰退;在台灣方面,受惠於供應鏈轉移, 外銷訂單下滑但出口金額於8月創下單月歷史新高紀錄, 整體來看製造業表現優於亞洲競爭對手及已開發國家, 帶動GDP表現穩健,有機會吸引外資資金持續回流。
 
在產業訊息方面, 10月份即將進入第三季季報公布, 2019年營運總結及2020年的營運展望, 受惠於電子新品的發表,預期晶圓代工產業在第三季的營收將有機會表現優於市場預期, 而部分零組件受惠於規格的提升,如手機鏡頭、 5G天線模組及相關半導體元件、手機及基地台散熱模組等,營收及獲利表現也將持續好轉, 另外, 雲端伺服器產業也由上半年的庫存調整, 轉為年成長的走勢,都有利於電子類股的表現;不過在傳產原物料族群方面, 則受到中國需求轉弱的影響, 報價持續下滑, 獲利表現恐出現壓力, 另外金融銀行則是受到降息的影響,獲利不易提升, 因此整體而言,指數仍將維持盤堅走勢, 基金操作上仍以選擇獲利具成長性, 以及2020年展望較佳的個股為主。
 
半導體產業受惠於AI應用帶來的高速運算需求, 以及物聯網的普及,2019年相關供應商仍可維持獲利成長, 並且2020年有機會加速成長;5G通訊方面, 雖然美國仍未全面解除華為的限制, 但大部分關鍵零組件供應限制已解除, 目前進度慢於先前預期, 惟規格轉換趨勢仍維持不變, 相關零組件如天線、射頻元件、 散熱模組等對於2020年展望樂觀, 在雲端伺服器及資料中心方面, 2019H2已經恢復成長, 在影音串流的強勁需求,及企業用戶提高雲端資料庫使用率的帶動, 抵銷貿易戰的不確定性, 2020年整體市場應有機會回到雙位數的年成長率,因此基金投資標的著眼在全球競爭力領先以及布局下一世代產品的公司上。

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