流動性助新興債反攻 此刻布局正逢時

疫情蔓延打亂全球投資市場，大多數國家採取大規模隔離與限制措施，使得經濟活動停擺，風險性資產如油價也出現歷史級別崩跌，資金大量湧入美債避險。保德信投信表示，疫情帶來前所未見的衝擊，也喚起空前絕後的刺激政策，美國Fed領軍各國聯手出台財政刺激政策，主要央行不僅降息更重啟資產購買計畫，預期Fed資產購債將會產生外溢效果，特別有利於同屬投資級範疇新興市場美元債。

保德信新興市場企業債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人張世民指出，3月份因新冠疫情蔓延產生系統性風險，除美債因避險需求外，信用債市面臨崩跌，扭轉今年1-2的漲幅，其中以高收益和新興債市跌幅最深。市場擔憂新興國家因疫情擴大財政支出未來可能有違約、降評潮風險，但張世民認為這些為落後現象，目前市場價格已先行反應。

倘若新興債券面臨降評，投資人須特別留意墜落天使(從投資等級降為高收益等級)的債券，主因係因該類債券因落入高收益等級而迫使法人機構出售，但從過去歷史經驗來看，這些債券被迫出售對信用利差影響不大，屆時已利空出盡，反而是反手近場加碼的好時機。

觀察目前新興市場企業債券信用利差，受到疫情短期影響攀升至歷史高水位。根據保德信統計當信用利差來至高水位時，進場一個月正報酬機率近8成，平均報酬率為3%左右；在持有3個月、6個月正報酬機率近100%，平均報酬率分別也有10%、20%水準。張世民認為短期內新興企業債短線面臨技術性賣壓修正，預期在美國聯準會持續大規模的購買資產釋出流動性後，中長線美元指數走弱可期，料將會推動資金向外尋求高收益資產，有助於信用利差持續收斂，新興市場美元債可望受惠。建議投資人可逢低分批布局新興市場企業債券，掌握收益來源。