第一金創新趨勢基金十一月經理人評論

創新趨勢基金11月底淨值為8.71元、持股比重為88.41%。11月份基金淨值下跌8.8%，同期間加權指數下跌9.01%，累計1~11月基金淨值下跌18.29%，累計1~11月加權指數下跌23.05%。

全球經濟持續向下，但美國相對穩健：美國10月領先指標月增0.9%、10月個人支出月增率僅0.1%、10月耐久財訂單月衰退0.7%、「BLACK Friday」零售額年增率達6.6%、11月製造業PMI由50.8上升至52.7、11月消費信心由40.9大幅上升至56。歐元區綜合PMI由10月46.5回升至11月47.2、但製造業PMI則續下滑至46.4、11月經濟信心指數由94.8再降至93.7。中國部份，HSBC製造業PMI由51大幅降至11月48，中國官方服務業PMI由57.7大降至11月49.7、官方製造業PMI由50.4降至11月49。台灣主計處再度下調台灣GDP成長率，2011年降至4.51%、2012年降至4.19%，而2012年第一季2.67%為四季度中的谷底，台灣10月M1b年增率5.12%低於M2年增率5.54%並形成所謂死亡交叉、10月領先指標月衰退0.2%且景氣對策訊號總分由21降至20分。聯合國、OECD均大幅調降2011/2012年全球GDP成長率。近期歐洲五國公債殖利率、歐洲CDS、美國VIX仍在高檔區。

電子產業展望持續下修，但最早修正的次產業已有露出一絲希望：全球LCD TV第三季銷售量季增16%、年增13%較預期佳、11月下旬面板價格止跌持平、美國「BLACK Friday」40吋以上TV降價帶動銷售佳。由於庫存調整與機種轉換，零組件供應商再度被美系平板大客戶下修第四季訂單量，已有國內智慧型手機廠商第四季下修營運展望。全球半導體產值11年由正轉負，北美半導體BB值由9月0.71回升至10月0.74。

傳產與原物料仍因中國宏調政策展望保守：塑化業對2012年上半年看法仍保守，目前僅PVC、丁二烯等部份報價有止跌現象。美國11月汽車銷量年增率達14%表現不錯、台灣新車11月銷量月增3%年衰退0.9%。中國11月新增信貸可望縮小，中國房市仍將持續實施限購令宏調措施、成交量續下滑且11月房價月衰退0.28%。

創新趨勢基金操作策略：創新趨勢基金考量全球景氣不佳，故未來操作採中立看法，12月至1月持股比重約80~90%，看好重點產業包括智慧型手機、平板電腦、機殼、鋰電池、Ultrabook、工具機、中概內需通路、電信、晶圓代工。未來將影響台股之經濟/非經濟因素：歐債危機仍未過去、全球央行陸續降息動作、中國調降存準率是否改變資金緊縮政策。