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柏瑞投信:特別股、非投資等級債,可望迎來降息行情


2024/1/29 上午 10:23:00 提供機構:柏瑞投信
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美國消費和就業數據強勁,降低聯準會(Fed)3月展開降息的預期,帶動美國10年期公債殖利率回升,近期金融市場表現震盪。柏瑞投信表示,雖然降息時程的預期往後延,但今年進入降息循環趨於篤定,將有利於特別股、非投資等級債等固定收益資產的後市,可提早布局擁有息收潛力、且兼顧信用品質的特別收益*資產組合,掌握Fed啟動降息循環的投資契機。
柏瑞投信指出,固定收益市場向來對政策利率的敏感度高,且過往多有提前反應的特性,若等到Fed正式啟動降息才進場,恐錯失部分潛在報酬機會。觀察目前特別股**和非投資等級債***的殖利率依然處於多年相對高位、且價格仍具有回升空間,不妨趁Fed尚未降息前提早卡位當前的投資甜蜜點。
核心資產配置 可聚焦特別收益投組
柏瑞多重資產特別收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人江仲弘表示,特別收益的投資組合長期以累積息收為總報酬的主要貢獻來源,可降低投資結果的不確定性。此外,特別收益投組的波動度較傳統股六債四平衡策略顯著降低,有機會獲得更好的投資效率;跟單純只配置投資級企業債相比,則能在波動度相去不遠的情況下,提升資產增值的機會(見圖一)。
柏瑞多重資產特別收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金),為採用特別收益策略的進化版多重資產產品,在追求收益為導向下,由各類資產中挑選出擁有相對較佳收息能力的三大資產,以股票中的「特別股」、債券中的「非投資等級債」,再加上投資級債中的「投資級永續債」,透過均衡的比例配置,打造一個有機會提升投資效率、同時分散風險的多重資產投組。
在特別股市場展望方面,柏瑞特別股息收益基金(本基金配息來源可能為本金)經理人馬治雲表示,市場普遍預期今年經濟軟著陸的機率較高,受惠於通膨持續減緩和市場預期降息在望,投資氛圍可望轉趨樂觀,有助於吸引資金回流特別股。此外,從殖利率水準來看,特別股已具有長期投資吸引力,加上特別股發行企業的財務基本面仍穩健,今年行情並不看淡。
在非投資等級債市方面,柏瑞全球策略非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人劉文茵表示,非投資級債企業財報雖出現放緩跡象,惟整體債信狀況仍佳。不過先前利率走升對體質較弱企業持續帶來財務壓力,使得美國非投資等級債違約率緩慢攀升,預計2024年違約率將達2.75%,但仍低於長期均值的3.4%。
此外,預期總體經濟深度衰退的機率不高,非投資等級債企業基本面仍佳,信用利差將介於區間震盪的格局不變。至於今年整體發行量將增加至2250億美元,而淨發行量上升至850億美元,與去年相較出現顯著增幅,但仍低於長期均值,預料供給面將支撐市場表現。而目前非投資等級債的殖利率水準仍高於5年均值,亦可望持續吸引買盤進駐。
柏瑞投信表示,由於影響資產表現的風險因子各有差異,經過分散後能降低整體風險,加上資產表現會互有輪動,因此可透過特別收益投組,全面掌握特別股、非投資級債和投資級永續債的投資契機和收益潛力,值得長期持有、累積息收,但仍需留意特別股與非投資等級債市仍存有波動風險。
 
*特別收益資產組合是指上市特別股、投資級永續債及美國非投資級債的各代表指數依40%/30%/30%的比例組合,不代表基金實際投資狀況。圖文僅供參考,本公司未藉此作任何徵求或推薦。投資前請審視己身風險承受情況。基金雖採用此策略,但不代表任何保證。投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的。
**全文所指特別股之價格、殖利率、利差,皆以ICE美銀固定利率優先證券指數為例,非本基金參考指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的。殖利率不代表報酬率。
***全文所指非投資等級債之價格、殖利率、利差,皆以彭博巴克萊美國非投資等級債券指數為例,非本基金參考指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的。殖利率不代表報酬率。非投資等級債券仍有相關風險,請投資前審慎評估風險承受度。


*特別收益組合是指上市特別股、投資級永續債及美國非投資級債的各代表指數依40%/30%/30%的比例組合,僅代表於2023/12的試算狀況,不代表基金實際投資狀況。上市特別股:ICEBofA核心固定利率優先證券指數。美國非投資級債:彭博巴克萊美國非投資等級債券指數。全球投資級企業債:ICE BofA全球投資級企業債券指數。投資級永續債:ICEBofA投資級機構資本證券指數。傳統平衡:60% MSCI世界股票指數(包含新興市場)+40%彭博巴克萊全球公債指數。以上皆非本基金報酬指標。資料來源:Lipper,2010/12/31~2023/12/31。圖文僅供參考,本公司未藉此作任何徵求或推薦。殖利率不代表本基金之報酬。投資前請審視己身風險承受情況。非投資級債仍有相關風險。過去績效不代表未來獲利之保證。基金雖採用此策略,但不代表任何保證。投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的。
【柏瑞投信獨立經營管理】108金管投信新字第001號

柏瑞投資(PineBridge Investments)為全球化且具多元產品線的資產管理集團,擁有包括:股票、固定收益、另類投資及多元資產等投資商品線。其附屬公司成員於全球各地提供投資建議、資產管理產品與服務。截至2023年10月30日,旗下管理資產1552億美元,包括580億美元的合資企業或非柏瑞投資全資擁有的其他實體管理機構,其中包含PineBridgeBenson Elliot RealEstate管理規模38億美元。過往業績並不代表將來表現。規模會隨時間而變化,本公司不另行通知。相關資訊,請詳柏瑞投資理財網站,www.pinebridge.com.tw。台北總公司電話:02-25167883,10436台北市民權東路2段144號10樓。

 

 

 

【以下為投資警語】
【柏瑞投信獨立經營管理】基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中,投資人可至柏瑞投資理財資訊網或公開資訊觀測站中查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,基金投資風險請詳閱公開說明書。投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。投資基金可能發生部分或本金之損失,最大損失為全部投資之金額。
基金投資涉及新興市場部位,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響。
基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。本基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。有關本基金之配息組成項目揭露於本公司網站。
股票型基金在配息政策上主要是運用所投資之個股,在該公司有盈餘分配的情況下,所發放之現金股利,且該收入不一定具有定期給付之特性,該類基金之每月配息將視整體基金收益及淨資產價值之情形運作,此配息結果可能涉及本金。
基金之主要投資風險包括:類股過度集中風險及產業景氣循環風險、提前買回風險、無法按時收取息收之風險(如特別股或債券)、投資債券之固有風險(包括債券發行人違約之信用風險、利率變動等風險)、基金所投資地區政治、經濟變動風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動等風險。投資轉換公司債,除具債券固有風險外,其價格亦受股價之波動,基金持有此類債券亦包括非投資級或未具信評者。得投資於股票之基金者,亦得投資承銷股票,承銷股票因初次上市,其風險包括發行公司之財務與經營風險、初次掛牌後價格變動與流動性風險。得投資於金融機構發行具損失吸收能力債券之基金,本公司以不超過淨資產價值30%之原則投資是類債券。該類債券發行條件除提供息收外,已先行約定觸及特定條件時,發行公司會啟動轉換成股票或不支付本金,因此此類標的之投資風險除了投資金融債固有之風險外,尚有債權轉換股權後價格波動風險、本金損失風險、債息止付風險及創新工具之流動性風險等,有關基金投資風險(含投資債券風險)之揭露請亦請詳見公開說明書。前述具損失吸收能力債券釋例請詳閱公開說明書。
基金得投資於非投資等級債券者,由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,此類基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。此類訴求之基金不適合無法承擔相關風險之投資人,適合尋求投資在固定收益證券之潛在收益且能承受基金淨值波動風險者。當基金得投資於符合美國Rule144A規定之債券,相關風險包括限制轉售期間之流動性風險、因缺乏公開財務資訊進而無法定期評估公司營運及償債能力之信用風險及限制轉售期間的前後之價格風險。
基金承作衍生自信用相關金融商品(CDS、CDX Index 與ItraxxIndex)僅得為受信用保護的買方,固然可利用信用違約商品來避險,但無法完全規避違約造成無法還本的損失以及必須承擔屆時賣方無法履約的風險,敬請投資人留意。
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基金投資標的包括股票、債券或受益憑證等,各標的主要投資風險包括:類股過度集中風險及產業景氣循環風險、提前買回風險、無法按時收取息收之風險(如特別股或債券)、投資債券之固有風險(包括債券發行人違約之信用風險、利率變動等風險)、基金所投資地區政治、經濟變動風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動等風險。投資轉換公司債,除具債券固有風險外,其價格亦受股價之波動,基金持有此類債券亦包括非投資級或未具信評者。得投資於股票之基金者,亦得投資承銷股票,承銷股票因初次上市,其風險包括發行公司之財務與經營風險、初次掛牌後價格變動與流動性風險。得投資於金融機構發行具損失吸收能力債券之基金,本公司所管理之境內基金以不超過淨資產價值30%之原則投資是類債券,該類債券發行條件除提供息收外,已先行約定觸及特定條件時,發行公司會啟動轉換成股票或不支付本金,因此此類標的之投資風險除了投資金融債固有之風險外,尚有債權轉換股權後價格波動風險、本金損失風險、債息止付風險及創新工具之流動性風險等,有關基金投資風險(含投資債券風險)之揭露請亦請詳見公開說明書。前述具損失吸收能力債券釋例請詳閱境內基金公開說明書。
前述各基金投資受益憑證及組合型基金之投資風險,係依該所投資之子基金投資標的之風險,包括但不限於前述各類標的之風險,詳閱境內基金公開說明書。
基金包含新臺幣、美元、人民幣、澳幣及南非幣計價級別,如投資人以其它非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金者,須自行承擔匯率波動風險。此外,因投資人與銀行進行外匯交易有賣價與買價之差異,投資人進行換匯時須承擔買賣價差,此價差依各銀行報價而定。
另投資人民幣計價級別受益權單位時,人民幣之匯率除受市場變動因素影響外,尚會受到大陸地區法令或政策變更,或人民幣清算服務限制,影響人民幣資金市場之供需,進而導致其匯率波動幅度可能較大,影響投資人之投資效益。
另南非幣/澳幣一般被視為高波動/高風險貨幣,投資人應瞭解投資南非幣/澳幣計價級別所額外承擔之匯率風險,。若投資人係以南非幣/澳幣申購南非幣/澳幣計價受益權單位基金,須額外承擔因換匯所生之匯率波動風險,故本公司不鼓勵持有南非幣/澳幣以外之投資人因投機匯率變動目的而選擇南非幣/澳幣計價受益權單位。就南非幣/澳幣匯率過往歷史短期內波動過鉅,將會明顯影響基金南非幣/澳幣計價受益權單位之每單位淨值。本基金投資不宜佔投資組合絕大部分,亦未必適合所有投資者;由於基金持有之貨幣部位未必與在資產上的部位配合,其績效可能因為外匯匯率的走勢受極大影響。
以外幣(含人民幣)申購或贖回時,其匯率波動可能影響外幣(含人民幣)計價受益權單位之投資績效,因此經理公司將為此類投資人為外幣(含人民幣)避險交易。然投資人應注意,避險交易之目的在於使該外幣(含人民幣)計價受益權單位因單位價值下跌而遭受損失的風險降至最低,然而當該外幣(含人民幣)相對於基金及/或基金資產計值幣別下跌時,投資人將無法從中獲益。在此情況下,投資人可能承受相關金融工具操作之收益/虧損以及其成本所導致的淨值波動。
 
本公司及銷售機構備有公開說明書,歡迎索取,或投資人可經由下列網站查詢本基金公開說明書:
柏瑞投資理財網:http://www.pinebridge.com.tw
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(TM113020)


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