鋒裕匯理新興市場非投資等級債券基金四月份經理人評論

美國3月非農就業人數增加17.7萬人，高於預期的13.8萬人，顯示就業市場具一定韌性；通膨方面，3月整體CPI與核心CPI月增率分別降至-0.1%與0%，低於市場預期，但關稅導致市場通膨預期升溫，密西根大學調查未來1年通膨預期由5.0%上升至6.4%。貨幣政策方面，聯準會主席鮑威爾表示關稅力道超出預期，至少導致通膨暫時上升，並強調長期通膨預期的重要性， 使市場對於Fed Put希望破滅。美國總統川普對等關稅於4/2公布後美債10年期殖利率一度下滑至3.85%，隨後因美國例外論信心動搖，美元資產偏好下降，美債遭市場拋售，而殖利率快速上揚導致基差交易解除，為美債帶來助跌效果，使10年期殖利率於4/11升至高點4.58%，後來關稅擔憂未進一步擴大，美中談判重燃希望，同時川普改口不解雇鮑威爾，部分聯準官員放鴿，降息再度往4碼靠攏，使美債殖利率再度恢復下行，終場10年期殖利率月線下行4bps收在4.16%，而2年期殖利率月線下跌28bps至3.60%。另外，市場對ECB降息預期升溫，市場訂價6月後降息幅度由1.6碼擴大至2.6碼，使得德債10年期殖利率終場月線下滑29bps至2.44%。展望後市，由於近期關稅衡突未進一步擴大，市場對美元資產的信心獲得修復，然5月川普關稅仍處於談判期，市場信心可能仍然低迷，新興市場金融資產將免持續劇烈波動。在新興債券指數表現方面，4月摩根全球新興市場主權指數下跌逾0.2%，摩根全球新與市場企業指數則下跌逾0.4%。由於新興市場債券整體殖利率仍處於近年來的相對高點且相較其他債券類別依舊具競爭性，投資團除為目前新興市場債券仍具長期投資價值。本基金持續以具相對投資價值的新興主權與企業為主要投資重點。