第三季國內股票型基金績效慘輸大盤


2018/10/8 下午 03:45:00 提供機構:李存修、邱顯比教授
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李存修.邱顯比教授

美中貿易摩擦於第三季中愈演愈烈,迄今尚未有轉圜的跡象,在你來我往的過程中,牽動了全球股市與匯市的變化。九月底美國FED一如預期地再升息一碼,美元指數重新站上95關卡。布蘭特原油直衝至每桶八十美元之上,OPEC及俄羅斯迄未同意增產,十一月起美國又要對伊朗實施經濟制裁,似乎油價還有進一步上漲的空間。第三季全球股市就屬美日最強,台股表現也不差,加權股價報酬指數單季上漲4.75%,但代表中小型股的OTC報酬指數卻狂跌了10.69%。累計今年前三季,MSCI世界指數(含息)上揚4.26%,加權股價報酬指數上揚7.68%,也算全球的前段班,但仍比不上美國S&P500的8.99%。

單就第三季來看,180檔投資國內的股票型基金平均重挫了8.71%,科技型、中小型、中概型、上櫃型跌幅均超過14%,遠遠落後加權股價報酬指數的4.75%與電子報酬指數2.18%,甚至比OTC報酬指數的-10.69%還差。推測原因除了被動元件股暴跌之外,台積電的持股比重不夠也是原因(台積電第三季上漲22.52%)。而由於能擊敗加權股價報酬指數的基金數僅21檔,占比僅11.67%,創下近年來的新低,使得ETF成為第三季績效的冠軍(富邦台灣科技ETF,12.47%)。

跨國投資的股票型基金在第三季平均報酬-1.72%,表現也不佳,500檔之中季報酬為負者占了57.80%(289檔)。最強的類別當然非美國莫屬,平均6.38%(不含ETF,以下同),全球型(全幣別)2.62%,日本1.33%,全球資源型(全幣別)0.21%,加上其他幾個單一國家,如巴西、泰國等,是少數報酬為正的基金,其餘類別全數負報酬,尤其以大中華區(台幣)-11.02%、大中華區(全幣別)-10.02%、中國A股(台幣)-9.57%、中國A股(全幣別)-8.31%最為慘烈,A股入摩的樂觀期待完全落空。

債券型基金第三季中以高收益債表現較投資等級債來得好,全球型及亞洲區域型的高收益債基金,季報酬均在1%以上,反觀投資等級債各類別中無一有超過1%的季報酬者。
平衡型與多重資產型基金中,以全球型(台幣)的2.19%以及全球型(全幣別)的2.11%最佳,以中國大陸(台幣)的-3.45%最差,這與人民幣的貶值也有關,但投資國內17檔以一般股票為主的平衡型基金,在第三季中平均下挫9.50%,呈現前所未見的弱勢,原因應與前述國內股票型基金重跌類似。

組合型基金表現較好一些,除了新興市場股票組合型(-3.17%)與國內股票組合型(-5.76%)之外,其餘各類組合型基金均有正報酬,只是幅度均不大。

年初迄九月底,加權股價報酬指數(7.68%)與OTC報酬指數(-7.27%)呈現盛衰兩樣情。美國S&P500(8.99%),MSCI新興市場指數(-7.39%)也是天差地別,呈現兩極化的現象。170檔投資國內的股票型基金平均的累計報酬-0.96%,超越加權股價報指數者僅有24檔,占比不到15%。除ETF之外,各類型之平均累績報酬無一為正。就個別基金來看,匯豐成功基金以15.04%,暫居首位(不計入ETF)。

421檔跨國投資的股票型基金平均的累計九個月報酬為-4.38%,也不盡人意,美國股票型仍是一枝獨秀,累計獲利15.93%,大中華區及中國A股無論計價幣,累計虧損平均都在15%以上,換言之美、中二地來回相差了30%以上,選對地區的重要性可見一斑。全球型和日本等基金也略有斬獲,平均累計獲利在2.69%至4.72%之間,亞洲、歐洲、新興市場則全軍覆沒,平均獲利無一為正。以生技醫療及美國科技為主題的基金表現最為強勢。

債券型基金在今年前九個月也是一路煎熬,美國升息三次又祭出租稅優惠,對其他地區的股市、債市平均造成衝擊,除了美國短期債券(全幣別)因受利率變動之影響較小,前九個月尚有0.11%的正報酬外,其餘無論地區、無論計價幣別、也無論是投資等級型或高收益型,累計前三季的平均報酬均為負,使得國內的唯一一檔固定收益型基金反而以0.24%超越其他各類債務型基金的平均累計報酬。

平衡型與多重資產型以全球型較佳,年初迄今有1.67%的報酬(台幣計價),單一國家型如中國、印度表現均不理想。組合型基金方面,以投資國外一般股票組合型較佳,累計獲利在5%以上,國內股票組合也有3.6%的績效,其他各類非股票組合型多呈負報酬狀態。不動產證券化型基金尚有0.59%(台幣)及0.68%(全幣別)的累積報酬,勉強維持正數。

作者為台大財經金融系教授


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