鋒裕匯理先進醫療科技多重資產基金四月份經理人評論

4月全球股市跌深反彈，單月小幅收漲0.45%，美國S&P500則下跌0.76%。美國10年期公債殖利率也大幅波勤，在月初跌破4.0%後一路彈升至4.49%，月底收在4.18%；2年期公債殖利率走勢相仿，月底來到3.62%。公債類資產發揮避險資產功能上漲2.94%，信用債類資產則約略持平盤。產業指數方面，全球醫療科技指數本月修正趨勢緩和僅下跌0.31%，而全球醫療保健指數則下跌2.19%。本基金延續多重資產的配置模式，因股匯市漲跌互見，美元累績級別及台幣累積級別淨值分別於月底 來到11.93及11.88。

美國製造業及非製造業ISM數據同步下修，分別來到49及50.8；而消費者信心指數亦大幅下修，凸顯了市場對未來經濟成長的擔憂。另一方面，最新的非農就業報告顯示美國在3月新增了22.8萬人，這一數據遠優於市場預期的20萬，讓投資人稍稍放心。而美國3月的失業率保持在4.2%，與前個月持平但高於市場預期的4.1%。整體看來美國經濟有放緩跡象，但還不至於步入衰退。

4月初川普政府的關稅政策顯著升級，甚至拿出彩色大型圖卡介紹各國的關稅，台灣32%之外其他國家則不一而足，尤其對製造、出口導向的東南亞各國課徵特別高額的關稅，影響甚鉅。在世界各國一陣騷動後，此政令得到90天延期，目前所有進口商品僅徵收10%的基準關稅；中國商品的關稅則因兩強互不相讓而跳升至145%。時至月底，朝今夕改的國際關稅政策已漸漸步入歹戲拖棚的狀態，美國政府再度表示可能在未來兩到三週內宣布針對多國的關稅措施更新。耐人尋味的是在中國官方維持強硬立場數週後，白宮方面先行表示可能降低對中稅至50%~65%之間；隨然看起來仍高得嚇人，但已比現行的145%降低不只一半，可以視為遮出的橄欖枝；中國方面也表示在不受威脅的前提下，樂於與美方討論貿易相關議題。

利率政策方面也有川普的身影。他在過去數週不放話FED，明示、暗示及威脅要求降息，甚至有開除主席鮑威爾的消息傳出，再度刺激市場致波動飆高，川普出面表示無意替換主席以撫平市場擔憂，也再度強調現在是降息的最佳時機。雖然鮑威爾面對這些壓力仍不為所動，但日前已有FED官員表示若經濟數據支持，聯準會可能在6~7月開始降息，FEDWatch所反應 的降息機會也悄然上升。

展望後市，我們期待且相信各國能就關稅問題取得良好協定，造成的市場波動也將成為短暫的修正事件，再加上美國通膨穩定下降、降息指日可待，若第一季財報良好、前瞻指引樂觀，市場氛圍有望一改頹勢，未來數週公布的企業獲利將是關注焦點。

我們將密切關注產業的各項發展，適度調節漲多或基本面不如預期的個股、並尋求更理想的進場時機及標的。目前資產配置上將持中性偏保守配置，股票部位控制於64~66%；債券部位控制於29-32%。股票配置方向上，我們持續偏好心臟疾病、手術機器人及骨科醫材等子產業，並小幅加碼影像放射類股。