【基金六堂課】挑選中長期表現佳的基金
你知道要挑過去績效好的基金投資,但是一翻開績效評比表,密密麻麻的數字,真不知從何著手。表5-5 摘自投信投顧公會委託筆者與李存修教授所作87年9月份基金績效評比表。績效評估期間列出過去一個月、三個月、六個月、一年、兩年、三年、五年、十年,以及自成立日起的報酬率及排名。基金在每個評比期間的排名各不相同,到底要以哪一個數字為準呢? 表5-5:如何應用基金績效評比表篩選基金 日期︰民國87年9月份 報酬率單位︰ % 基金名稱 一個月 排名 三個月 排名 六個月 排名 一 年 排名 二 年 排名 三 年 排名 五 年 排名 元大多元 1.57 1 -5.40 8 -7.19 1 -13.23 7 32.49 10 42.62 8 145.62 4 永昌永昌 0.00 2 -4.93 7 -17.87 9 -18.38 9 22.43 11 38.15 9 66.24 9 金鼎概念型 -1.56 3 -4.27 6 -16.67 8 -18.80 10 17.42 13 - - 光華鴻運 -1.74 4 -5.41 9 -18.52 11 -19.20 12 33.85 8 64.37 6 131.31 6 台灣富貴 -2.91 5 2.84 1 -12.26 3 -11.00 3 55.18 4 68.30 5 108.80 7 國際國民 -3.38 6 -4.13 5 -15.26 5 -7.68 2 77.24 3 114.88 2 132.76 5 德信大發 -3.68 7 -2.24 3 -15.36 6 -11.96 5 33.73 9 - - 富邦富邦 -4.24 8 -3.35 4 -13.59 4 -6.97 1 90.30 2 141.28 1 296.02 1 怡富怡富 -4.34 9 -5.61 10 -18.49 10 -24.67 14 50.16 6 77.56 4 209.85 2 元大中國 -4.38 10 -0.76 2 -16.55 7 -12.54 6 - - - 建弘福元 -4.51 11 -8.28 13 -20.44 13 -19.15 11 52.01 5 87.65 3 169.12 3 中信和信 -4.54 12 -6.08 11 -20.20 12 -18.19 8 37.86 7 53.18 7 86.65 8 法華元滿 -4.61 13 -8.64 14 -22.98 14 -21.92 13 21.50 12 - - 大信大信 -5.04 14 - - - - - - 群益中小型股 -5.43 15 -6.34 12 -11.88 2 -11.16 4 111.77 1 - - 台灣加權指數 4.33 -9.47 -24.83 -21.53 5.06 35.78 78.31
一般而言,基金在過去六個月以內的報酬率屬於短期績效,很難據以推斷基金經理團隊的能力,但可以用它來觀察基金最近的變化。過去一年報酬率涵蓋了12個月,已有相當參考價值。過去兩年、三年的報酬率是非常重要的指標,因為它已經長到可以看出很多東西,又不致長到包含太多年代久遠的東西。過去五年的報酬率是觀察海外基金很重要的一個評估指標,但國內因為投信業正處於擴充期,挖角風氣盛,人員流動快速,三年以前的績效,往往已人事全非,因此應用時常須有所保留。十年的績效用於判斷一個基金經理人的能力時較為適當,若是一個基金於十年間換過好幾個基金經理人,則十年期報酬率就比較不具預測能力。
我挑選基金,有個簡單的方法。首先挑個我認為最重要的評估期間(基準評估期間),例如台灣的股票型基金是過去兩年或過去三年,海外基金則拉長為過去三年或五年。基準評估期間必須涵蓋市場多頭、空頭的不同狀況,才可以看出基金經理團隊處理不同市場狀況的能力。
以表5-3為例,我會先挑出過去兩年報酬率排名在前三分之一的基金,如第一名的群益中小型股基金,第二名的富邦富邦基金,第三名的國際國民基金,第四名的台灣富貴基金。其次再看這四支基金在過去一年是否仍名列前茅。群益中小型過去一年的報酬率名列第四,富邦富邦名列第一,國際國民名列第二,台灣富貴則名列第三。四支基金在一年期的表現皆相當優良,所以都保留下來繼續看過去六個月的表現。四支基金在六個月的評估期間的排名各為第二、第四、第五及第三,皆表現不錯。最後看過去三個月及一個月有無排名大幅下滑的狀況。四支基金中只有群益中小型過去三個月及一個月排名在後段,其餘三支基金看起來都還穩定。篩選至此,富邦富邦、國際國民與台灣富貴可列入候選名單;群益中小型則須進一步探究其績效下滑的原因,看看是不是有基金經理人更換或是其他重大因素。如果找不到特殊的原因,或許只是市場或運氣因素,仍可考慮投資;如果真的發現重大改變因素,就可以將其自名單上剔除。列入候選名單的基金可以進一步蒐集更詳細的資料,如公開說明書、基金季報、年報等,或詢問專業人士的看法,讓您的投資前分析更完全。
如果同類型基金數目很多,我就採取嚴格一點的篩選標準,例如開放型基金在87年9月底成立滿兩年以上的基金有45支,若挑三分之一也有15支,太花時間了。所以我可能從前10支開始看起,10支中總能挑到幾支在各評估期表現都還不錯的基金。由於短期績效受市場、運氣等因素影響很大,所以我的認定標準會寬些。例如三個月、六個月的績效排名只要平均之上就可以了。一個月的排名高低除非伴隨著人事更動或炒作傳聞,否則不必太在意。
資料來源:台大財金系邱顯比教授所著《基金理財的六堂課》