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保誠債券精選組合基金12月份操作報告


2011/1/24 上午 10:29:00 作者:周曉蘭
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市場回顧
12月份債市由於經濟指標雖好壞參雜但大致上均指向經濟溫和復甦的走勢,使得美國公債殖利率大幅走升,而歐債疑慮仍存,債券殖利率逢高仍有買盤介入。投資級債券受到公債殖利率上揚影響而呈波動態勢,12月份下跌0.95%;高收益債方面,美國經濟數字及企業財測面利多,拉抬高收益公司債市上揚,單月上揚1.76%,但新興債市則仍受主權債信疑慮之影響,月線勉力維持小漲0.32%。就全年來看,債市部分以信用債券表現較佳,高收益債與新興市場債全年漲幅約在15%左右,投資等級債券也有近10%的報酬率。

影響績效主要因素
保誠精選傘型之債券精選組合基金12月31日之淨值為11.2859元,較11月底下跌1.31%。12月基金淨值下跌主因除了因為子基金中的投資等級債券及公債部位下跌對基金是負貢獻外,12月份台幣對美元匯價升值1.56%至30.368,對歐元升值1.92%,基金美元/台幣的避險比重在68%左右,歐元的避險比重在92%左右,匯率部位的曝險對基金亦產生負貢獻。

未來展望
子基金配置方面:(1)基金基本上採取高持股佈局:貨幣市場基金以及現金部位主要是用以應付贖回以及在不影響子基金佈局的情況下調整匯率避險比重;(2)基金主要佈局重點在於高收益債券部位:認為信用債券將受惠於寬鬆貨幣環境,投資人對高收益債的需求亦有利於信用債券的表現,另外,就基本而言,低利環境有助於公司債券發行人借款利率維持低檔,此外,信用利差仍較長期平均為高,未來仍有收斂行情可期。(3)基金採取”啞鈴式”的佈局,即同時佈局高收益債券與公債部位:就信用風險的角度而言,此兩部位互為避險部位以因應市場風險偏好轉向風險;(4)長債部位亦用做交易之用,基金於12月中當長債利率大幅彈升至4.4%以上時開始加碼。
匯率避險策略:(1)看多新興市場,尤其是亞幣(包括台幣在內)未來升值潛力,惟台幣在台灣央行的調控之下,與其他亞幣相較屬於低貝他(lower-beta)貨幣,波動幅度相對較低;(2)相對看空歐元,認為其評價過高,故除了降低歐債部位之外,對歐元也採取高避險,英鎊部位亦視為歐元的避險部位,12月份基金美元/台幣避險部位由50~60%增加至70%,預期將進一步增加至70~80%。


•相關基金:瀚亞債券精選組合基金A不配息(台幣)
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