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凱基全球資源債券基金九月份經理人報告


2013/10/21 下午 04:12:00 作者:李宏智
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9月份全球債市呈戲劇化發展:美、敘武裝衝突在美國國會反對與俄羅斯折衷下消除;鷹派代表桑莫斯(Larry Summers)退出次屆Fed 主席競選與FOMC 未如預期般於9 月份退出QE,有助風險性資產價格發展。然而,QE 縮減時程延後暗示美國經濟復甦腳步不如預期,且美國國會民主、共和二黨政爭相持不下,直至9 月30 日仍無法通過明年度政府預算,令聯邦政府陷入關閉窘境;美國財長傑克盧(Jack Lew),表示美國政府若不調升舉債上限,10 月17 日後可能發生違約事件,市場不確定性大幅升高。

在美國政府關閉期間長度不確定與復甦火苗不明對經濟之負面衝擊下,預估美聯儲Fed 最早12 月方會啟動QE 退場機制,至後年才有升息可能,對現階段高評級債券價格有利;然而,在明年度QE 規模縮減後,預期市場最早將於明年年中形成升息預期,公債殖利率中期看升。為降低利率風險衝擊,本基金持續縮減投資組合加權平均存續期間。

美國舉債上限風險關鍵日期各為10 月17 日(美國政府僅剩300億美元可用)與10 月31 日(60 億美元利息支出)。我們預估美國發生違約事件機率頗低,但美國政爭與政府關閉對投資信心之衝擊卻不可避免,預估資金仍將湧向安全避風港(Safety Harbor),故有利本基金第4 季表現。但若真實發生美國政府違約之黑天鵝事件,預估對具有實質償付能力的資源類公司債券衝擊較低,且本基金已增加非美國地區投資,以分散風險。


•相關基金:凱基全球資源債券基金A不配息凱基全球資源債券基金B配息
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