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國泰國泰基金五月份經理人報告


2018/6/19 下午 04:24:00 作者:陳怡光
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5月份全球經濟情勢呈現較為緊張的狀態,股市也明顯受到壓抑,主要受到東北亞、中東地區以及歐洲地緣政治的變化衝擊,其中東北亞情勢一波三折,從軍事衝突到開啟和平會談,北韓停止發展核武,美朝會談面臨破局,到最後確定6月舉行會談時間,在雙方領導人都具有多變性格的隱憂下,會談開始前或許都存在極大的變數,而義大利的政局看來在5月最後一天已經較為和緩,新推出的組閣人選傾向支持留歐,也獲得多數黨的同意,避免歐元區分裂議題擴大。除此之外,第二季正進入需求淡季,短期內製造業及非製造業PMI數據難有強勁表現,加上即將進入資金收緊期,也帶給股市投資人較大擔憂,台股在5月份持續面臨外資資金流出的壓力,加權指數通月小幅上揚約2%,久久無法突破11000點整數關卡。展望6月,首先公布的美國PMI數據以及就業狀況表現優於市場預期,消除了投資人對於景氣趨緩的擔憂,第一季企業季報在現況以及未來一季展望方面也呈現優於預期的狀況,加上油價小幅回落以及薪資上揚幅度仍低,壓低通膨出現的預期,因此市場目前對於聯邦利率於2018年升息的預估回到3次,有利於短期股市回溫,不過中美貿易談判仍沒有具體成果,而且美國已經宣布對歐洲、加拿大及墨西哥課徵高額進口關稅,引發一連串反制效應,為全球貿易成長帶來不確定因素。回到台灣企業展望,第二季仍延續之前部分電子零組件缺料的態勢,在被動元件、二極體以及晶圓片等零組件都持續出現漲價情形,因此帶動相關公司獲利表現優於預期,不過下游系統廠商卻面臨供料不足導致出貨減緩或是獲利壓縮的挑戰,形成上肥下瘦的態勢,另一方面,受到淡季效應以及挖礦需求消退的影響,半導體供應鏈也出現下修成長預估的雜音,因此整體而言,對於電子產業2018年的展望,我們仍保守看待,且調整2018年台灣整體上市櫃公司獲利成長,由先前的5-10%下修至0-5%年成長率,在非電子產業方面,受到原物料價格上揚的帶動,水泥、部分塑化產品報價都表現穩健,有利於相關廠商第二季的獲利持續成長。綜上所述,預期6月份台股指數表現仍是維持震盪走勢,台幣匯率走弱雖然有利出口廠商獲利表現,但可能被需求下修所抵銷,市場關注焦點仍將落在出現漲價的電子零組件,以及即將進入鋪貨旺季的iPhone供應鏈身上,非電子族群則可能以水泥及部分塑化類股表現較佳。

2018年雖然整體手機市場成長仍未見起色,拖累大多數零組件供應商的營收動能,不過新功能像3Dsensing以及AI運算,受到消費者的喜愛,預期2018年的相關零組件的出貨量將持續增加,半導體產業則受惠於AI及加密貨幣帶來的高速運算需求,2018年加速成長;5G通訊也將於今年進入測試,加上雲端伺服器及資料中心的建置穩定成長,化合物半導體成為主要受惠廠商,因此基金投資標的仍著眼在全球競爭力領先以及布局下一世代產品的公司上,非電子族群方面,雖然全球汽車銷量近年開始走緩,但著眼於汽車安全性要求提高,電子化及電動化的趨勢開始加速,電子零部件的用量快速成長,已經成為台灣零組件廠商下一個藍海市場,基金也將挑選相關性較高的汽車零組件族群進行布局。


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