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2019投資展望: 精選股債機會 審慎看待市場變局


2018/12/6 下午 04:22:00 提供機構:聯博投信
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(台北訊 - 2018年12月6日) 展望2019年全球經濟與投資局勢,聯博認為,全球經濟將維持溫和成長步調,對整體市場表現將可維持審慎樂觀態度;而聯博集團內包括股票、債券與多元資產專家更普遍預期,無論新興市場與成熟國家,未來一年都有投資機會可尋。

聯博亞洲股票事業發展主管暨資深投資策略分析師王耀維(David Wong)指出,2018的股市表現分歧,美國、歐洲、日本等主要國家與新興市場的每股盈餘成長率頗為強勁,卻未直接反應在股市表現上。這情況在明年可能有所轉變,由於預期盈餘成長持續改善, 表現落後的市場將有機會跟上腳步。部分投資人擔心美股能否續漲,王耀維從過去經驗來分析,自1990年以來,只要S&P 500指數企業的每股盈餘(EPS)大於10%,美股當年正報酬的機率為100%。再加上,美國經濟成長率在2019年預期仍有2.5%、 ISM製造業指數持續擴張之下,加上庫藏股買回規模明年可能進一步成長,都可望成為推升美股向上的動力。

今年表現有些失常的新興市場,也有可能在明年擺脫頹勢,出現反彈機會。王耀維指出,隨著資金開始回流,將可為新興市場賣壓劃下底線。新興市場不僅投資評價相對便宜,目前看來,企業整體每股盈餘預期在2019約有11%的年成長力道,進一步增添新興市場股市的投資吸引力。

在經濟成長緩和的情況下,特別值得留意選擇高品質、致力低波動、發掘好價格的優化波動策略。 簡單來說,追求高品質即佈局現金流量充沛、低負債的企業;這些企業在景氣佳時表現良好,景氣嚴峻時因現金較充沛、無負債壓力,股票通常會被惜售。致力低波動即聚焦現金流量穩定的企業,這些企業的股價通常不易大起大落,波動度相對較低。發掘好價格即尋找現金流相對股價具有投資價值之企業,避免追高昂貴股票,同樣是控管風險的重要一環 。

在債券方面,聯博集團信用資產投資總監葛尚•狄斯坦費(Gershon Distenfeld)表示,目前經濟成長緩和的環境,正好適合債券市場表現。若是經濟走向高度成長,企業往往容易過度舉債,反而可能讓債券市場違約風險攀升。

當然,目前市場上仍有不少變數存在,舉例來說,中美貿易戰恐將對貿易依存度高的國家造成些許衝擊,還有主要央行開始啟動貨幣正常化政策。狄斯坦費提醒,成熟國家央行邁向貨幣正常化的路途上,短期可能出現震盪,但長期而言,高收益債投資將受惠於美國經濟成長持續復甦。

從過去幾次升息循環期間來看,美國高收益債券大致表現良好。當美國公債殖利率攀升時,往往是高收益債券表現較佳的期間,以2004年的升息循環為例,彭博巴克萊美國高收益公司債券數繳出逾30%漲幅的亮眼成績,而且就連新興市場指數也同樣表現優異。狄斯坦費進一步表示,當美國進入升息循環時,通常代表美國經濟成長強勁、企業基本面好轉,故在這樣的情況下,高收益債反而將受惠於利差收斂而價格上漲。

狄斯坦費指出,在目前的環境下, 除了美國高收益債,更應分散佈局全球債券。 不論是歐洲高收益債、不動產抵押貸款證券,以及目前超跌但相對優質的新興市場債券與貨幣等,都存在許多具吸引力的投資機會。此外,具有浮動利率特性的證券,如信用風險移轉證券(CRTs)也可望受惠於升息環境,由於目前美國房貸信用狀況穩健,加上美國就業市場改善、房屋庫存吃緊, CRTs未來表現值得期待。

在波動性增加的環境之下,聯博亞洲(不含日本)多元資產事業發展主管埃迪亞•蒙那帕(Aditya Monappa)提醒,投資人必須慎選標的、保持靈活彈性,但切勿過早趨避風險,以免錯失獲取報酬的機會。尤其是在目前企業利潤良好、就業市場強勁、企業/消費者信心也維持高水準的情況下。

根據聯博投信與《今周刊》合作的投資意向網路調查顯示, 多數投資人認為明年市場雖有波動,但也可能出現逢低進場的機會; 至於2019年最想加碼的標的,除了美股以外,美國高收益債與新興市場股票也都名列前茅。正因各類資產輪動快速, 市場上沒有絕對的贏家與輸家,對於無法明確訂立投資方向的投資人, 蒙那帕建議不妨選擇多元資產的投資策略,將有助於發掘不同的收益來源、增進投資回報,還可望有效抵禦持續變動的市場風險。
 

關於聯博資產管理公司
聯博為全球知名投資管理公司之一,旗下管理全球各地客戶資產約 5300 億美元(截至 2018 年10 月 31 日)。聯博透過以研究為導向的平臺,提供所有客戶與全球大型機構法人同等級的強大研究資源。營業據點分佈於全世界超過 20 個國家,提出各種在地、區域與全球觀點與專業知識。聯博擁有業界數一數二的基本面與計量研究團隊, 300 多名專業知識與經驗兼具的分析與投資人
才, 致力於發掘世界各地的投資機會。聯博亦提供完整的多元化投資策略,包括成長型和價值型股票、固定收益服務,以及複合式與資產配置策略。

 

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[A|B]是聯博集團之服務標誌, AllianceBernsteinR 為聯博集團所有且經允許使用之註冊商標。c 2018 AllianceBernstein L.P. ABITL18-1204-01
 

 


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