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調高美股年末目標5%


2021/4/15 上午 11:55:00 提供機構:瑞銀投信
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美股財報季本周掀起帷幕,標普500指數已迫不及待頻創新高,月初至今上漲近4%,年初至今累積上漲約10%。我們最新調高今、明年標指盈利增長預測至31%及12%,今年末指數目標並從原來的4,200點上調至4,400點(昨晚收報4,124點),屆時遠期市盈率大概為21倍。

市場預期標指一季度盈利增長比去年四季度要低近6%,但此估算似乎過於保守。美國政府當季出台兩輪財政刺激方案,而且當地47%成年人已接種至少一劑疫苗,經濟活動確定加快,當季創造超過160萬個職位空缺,商業景氣度明顯回升,我們估計一季度盈利強勁增長約30%,有望創下紀錄新高。

由於消費者累積的儲蓄及需求釋出,以及政府刺激措施落地,美國經濟在夏天提速成長在望,全年經濟增長料達到6.6%,為1984年以來的高點。即便明年經濟有所回落,但增速仍然偏高。

加稅拖低明年盈利4%

我們最新調高今、明年標指每股盈利增長5美元,分別至187及210美元(後者已計入加稅因素),能源、金融及科技企業盈利復蘇較預期強勁,今年末標指盈利有望高於疫情前近13%。

對於總統拜登提議將企業稅率從21%提高到28%,並將全球無形資產低稅收入(GILTI)稅率翻倍到21%,以及對帳面收入徵收15%的最低稅率,相關措施估計影響標指明年盈利約8%。不過,我們預期企業稅率最終只會調升至25%,對明年標指盈利的潛在一次性影響4%。在這次稅改中,GILTI對科技、互聯網及醫療企業業績造成較大的負面影響。

拜登在未來數周將公佈調高資本增值稅的細節,但資本增值稅跟股市表現或估值的相關性不高,而且最終條文需時落實,疫情能否受控反而主導股市回報。我們認為股票仍然比債券具有吸引力,特別是週期性板塊。


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