【李存修.邱顯比】連番利空 年初以來基金報酬負多正少


2018/5/9 下午 02:10:00 提供機構:李存修、邱顯比教授
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李存修.邱顯比教授

四月有許多足以影響金融市場的事件。地緣政治上,兩韓領導人首度歷史性會面,朝鮮半島長久以來的緊張局勢舒緩;中東方面美國及盟國轟炸敘利亞,威脅制裁伊朗引發中東及美俄關係緊張,原油價格上漲。美中貿易大戰既是經濟,也是政治,這場戲還在進行中,雖然有可能以雙方妥協收場,但未落幕前總是金融市場頭上揮之不去的陰影。由於充分就業及通膨升溫,美國聯準會升息計畫確立,十年期公債殖利率站立3%大關。美債殖利率上升影響深遠,一是世界資金流向美國,特別是新興市場資金流出,二是部分投資股票資金轉向債券。另外,利差及資金移動導致美元轉強,也影響國際投資的匯兌損益。台股方面,預期美金升值導致外資持續賣超匯出,台積電法說會第二季展望不佳造成台積電及電子股股價重挫又進一步擴大災情。四月份MSCI世界指數上漲1.01%,美國標準普爾500指數上漲0.27%MSCI歐洲指數上漲2.75%MSCI新興市場指數下跌0.42%,國外股市整體表現不差。台股就頗為悽慘,加權股價報酬指數下跌2.4%OTC報酬指數下跌4.06%,電子報酬指數重挫5.59%。從今年二月到四月底,國內外股市普遍不佳,MSCI世界指數下跌5.21%,標準普爾500指數下跌6.22%MSCI新興市場指數下跌6.74%,台灣加權股價報酬指數下跌4.02%。今年一月的股市大漲,被二至四月的下跌吃掉,導致年初至四月底各股市報酬率多在零上下,例如MSCI世界指數0.16%,標準普爾500指數-0.96%MSCI新興市場指數上漲1.04%,台灣加權股價報酬指數小漲0.14%,但電子報酬指數下跌了2.26%

173檔台股基金四月份下跌2.21%,子類中以科技類平均-3.10%較差,但與指數相較,表現還算可以。過去三個月172檔台股基金平均報酬率-2.56%,擊敗大盤比重66.86%,其中有41檔為正報酬,表現可圈可點。從年初至四月底,台股基金平均報酬率0.60%,略優於大盤,擊敗大盤有83(48.26%),正報酬84(48.84%)。值得注意的是不少基金績效大幅超越指數,例如一般股票型前三名華頓台灣(14.23%)、第一金創新科技(13.41%)、未來資產阿波羅(10.95%),科技類前三名永豐高科技(9.63%)、元大高科技(8.80%)、永豐領航科技(7.44%),皆超越各自標竿指數10%以上。

468檔跨國股票基金四月份平均報酬率0.06%,較台股基金為佳。各子類中以全球資源型(全部幣別3.91%,台幣4.07%)受惠於原物料上漲,表現最佳。表現較差者為大中華區股票(全部幣別-2.67%,台幣-2.24%)。因為台幣貶值的影響,同一基金以外幣計價之報酬率反而低於台幣計價級別。過去三個月跨國股票基金平均報酬率-5.40%,僅44檔基金為正報酬。表現較差子類為中國大陸A(全部幣別-10.73%,台幣-10%)、中國大陸一般型ETF(-10.97%)、大中華區(全部幣別-7.21%,台幣-6.61%),其他單一市場指數型(-8.17%)。從年初到四月底跨國股票基金平均報酬率-2.24%,劣於MSCI世界指數,其中103檔為正報酬,比例僅23.73%。表現稍佳的子類有美國股票型(0.78%)、日本股票型(0.87%)、其他單一國家/市場ETF(1.51%)。表現較差的子類為中國大陸A(全部幣別-4.85%,台幣-4.34%)、中國大陸一般型ETF(-4.64%)、大中華區(全部幣別-4.45%,台幣-4.22%)。   

在升息的大環境下,債券型基金表現自然不會太好。四月份各債券基金子類普遍為負報酬,其中又以亞洲及新興市場債券受衝擊最大,亞洲新興市場投資等級債券基金(全部幣別-0.86%,台幣-0.65%)、新興市場高收益債(全部幣別-0.81%,台幣-0.55%)皆有相當跌幅,另外美國投資等級債也下跌0.56%。從年初至四月底債券型基金損失相當大,依序為一般型債券ETF(-4.22%)、美國投資等級債(-3.53%)、亞洲新興市場投資等級債(全部幣別-2.86%,台幣-3.52%)、新興市場高收益債(全部幣別-2.80%,台幣-3.22%)、亞洲高收益債(全部幣別-2.29%,台幣-2.79%),其他子類報酬率亦大多為負,只是幅度較小。 

當股票債券皆下跌時,平衡型及多重資產型基金也不可能獨善其身。表現最佳的是國內一般股票平衡型,報酬率為正數(2.06%)。其餘子類皆有損失,跨國多重資產型(全部幣別-3.29%,台幣-2.74%)、亞洲平衡型(全部幣別-2.40%,台幣-2.62%)為損失較大者。貨幣市場基金投資在短期工具,升息反有正面影響。海外貨幣市場基金(全部幣別1.58%,台幣1.89%)是今年以來極少數正報酬的基金類別。國內貨幣市場基金報酬率只有0.12%,與海外貨幣市場基金收益率相去甚遠。

作者為台大財經金融系教授


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