國泰美國優質債券基金一月份經理人報告

美國12月FOMC會議如預期降息1碼至4.25%~4.5%， 點陣圖顯示 2025年將僅降息2碼至3.9%， 低於9月點陣圖預期的4碼。 美國11月消費者物價指數年增率2.7%高於預期也高於上月數據， 儘管就業數據轉弱， 然通膨數據上揚之擔憂正符合美國聯準會欲減慢降息步伐之想法， 12月 美債殖利率持續上行，殖利率曲線趨陡。 1/1-1/24期間， 彭博美國投資 級公司債指數下跌1.94%， 美國投資級公司債指數平均百元價下跌 2.34%至91.9， 利差方面，彭博美國投資級公司債指數利差擴大2BP收 在80， 公司債指數收益率+28BP至5.33%。 美國公債市場方面， 美國5 年、 10年、30年期公債殖利率分別+33.38BP、 +40.05BP、 +42.13BP， 收在4.38%、 4.57%、 4.78%。

1月主要操作主軸是減碼公債及部分價值面不佳之公司債轉而買入非投資級公司債及支應因 應贖回款。 展望2月， 美國消費力道整體維持穩健惟消費信心終止持續上漲，受到川普勝選樂觀 情緒帶動， ISM製造業指數首次達到擴張， 勞動市場持續放緩但不至於衰退， 整體的經濟成長動 能維持不錯。觀察美國通膨數據顯示仍處於下行趨勢。 市場對FOMC繼續降息的利率方向預期則 開始出現觀望，主要由於川普迅速開啟關稅議題也代表全球物價方向可能開始有重回上揚趨勢的 可能性， Fed官員表示也認為川普政策是變數之一，因此美債利率走勢可能較難回落大致限於區 間盤整。 美國公司債利差預期超額報酬的空間較為有限， 然而公司債基本面仍持續穩健， 大幅擴 大的機率仍然較低。