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國泰豐益債券組合基金八月份經理人報告


2024/9/16 下午 04:22:00 作者:廖子淇
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總體經濟部分, 8月密大消費者信心實際值67.8, 優於預期值66.9, 顯示美國消費者信心仍存;七月零售銷售MoM實際值1.0%,大幅優於預期值0.4%, 顯示美國消費動能仍佳。就業部分, 雖月初公布的美國失業率數據觸發Sahm Rule引發市場擔憂美國經濟將陷入衰退,然隨後公布的多項就業數字證實, 月初數據較差只是受颶風及勞參率上升擾動所致,八月公布之Initial jobless claim及continuousclaim數字,與預期值相去不遠, 顯示美國就業市場雖在放緩, 然絕對水準依然良好, 目前就業市場並未大幅惡化。 通膨方面, 七月CPI MoM實際值0.2%與預期值相同、YoY實際值2.9%低於預期值3.0%, 顯示美國通膨壓力穩定減緩, 聯準會正在達成其降低通膨目標。 官員談話部分, 七月FOMC會議紀錄顯示部分官員認為 7月已有足夠理由降息, 而大多數官員則認為9 月降息可能更為合適;就業市場方面, 多位官員認為就業人數成長可能誇大, 就業目標面臨的風險有所增加,通月十年期美債殖利率下行13bps。 股市方面, 八月初股市雖因美國就業數字較差引發recession concern故而大跌, 然市場在其他經濟數據公布後,確認美國經濟仍偏穩健因而V型反轉,美股大盤通月上漲2.28%;同期德國DAX指數上漲2.15%,MSCI 新興市場股票指數上漲 1.40% , 日 經 225指數下跌1.16%。 初級市場交易部分, 八月US IG發債量共約108bn,高於市場預期的90-95bn, 顯示發行人把握利率走低時點發債。

展望未來, 隨超額儲蓄消耗殆盡且儲蓄率已在低位, 美國家戶可支配所得持續減少,經濟前景未如先前明朗;然美國消費者在勞動市場穩健且失業率絕對值仍在低位的狀況下, 消費動能仍存;同時聯準會語調偏鴿、 即將降息使利率脫離限制性水準,預期總體經濟放緩但並不預期短期內迅速惡化。 基金操作方面, 9月基金預計將把握殖利率上行機會持續拉長存續期間, 並開始佈局信評較高的投資等級或政府債基金。然因並不預期美國總經於短期內陷入衰退, 將保留高殖利率且基本面佳、價格風險較低的風險性資產核心部位持續收取利息, 未來將依照各類資產相對價值做為資產配置依據,並持續依市況彈性調整。


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