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資金外逃影響表現 新興市場靜待落底反彈訊號


2013/6/18 下午 03:31:00 提供機構:合作金庫投信
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自從美國聯準會主席柏南克5/22在國會聽證會上表示,釋出聯準會將逐漸減少量化寬鬆規模的訊息後,美國指標10年期公債殖利率上揚,加上美元走強,牽動投資人敏感神經,引發資金由新興市場撤離,而新興市場股票及債券型基金已連二週出現大量贖回。新興市場股匯市出現震盪,5/22到6/14為止,新興市場股市以美元計價已經下跌近9%。合庫巴黎全球新興市場基金經理人陳信嘉表示,簡單來說,這次金融市場回檔的”震央“是美國,但影響範圍遍及全球金融市場,像新興市場股市表現就相對弱勢。

陳信嘉表示,新興市場本來就是2009年以來美國多次實施量化寬鬆(QE)的最大受惠者之一,美國利率政策一有風吹草動,基本面稍有疑慮或是漲多的市場,自然首當其衝。現階段來看,失業率下滑、通膨維持低檔、房市持續改善、企業獲利好轉,美國景氣確實是站穩在上升的軌道上,但靜心而論,聯準會好不容易透過多次量化寬鬆、注入大量資金至金融市場並壓低利率,成功拉抬美國經濟重回復甦之路,在大功告成之際,應不至貿然將QE喊停;目前市場預估聯準會年底前應會維持目前購債之規模,之後再視景氣復甦速度、減少或中止購債,最後才是升息。陳信嘉認為,聯準會能否重申維持QE,減低市場之疑慮,本週四利率決策會議的會後聲明將是觀察重點。

就新興市場股市而言,經過此次的修正後,未來個別國家強弱有別,應更小心檢視各國之基本面,部分新興市場國家仰賴自身的努力,政治的穩定以及執政的效率,持續進行結構性的改革,將是未來能否勝出的關鍵所在。目前整體新興市場股市本益比僅10倍,而股價淨值比僅1.45倍,位於歷史平均值下方一個標準差的位置,顯示價值面相當具吸引力,短線股價修正可能是中長期的佈局機會,投資人不妨留意。

5/22柏南克發表言論後出現股債雙跌  

 指數

5/22以來(%)

今年以來(%)

債市Barclays全球投資等級公司債券

-0.2

-0.66

Barclays全球高收益公司債券

-2.02

1.95

JP Morgan新興市場債券

-4.11

-4.3

股市MSCI世界

-4.14

8.44

美國S&P 500

-2.38

15.21

MSCI新興市場

-8.62

-8.31

MSCI亞太不含日本

-8.15

-5.16

MSCI新興歐洲

-5.52

-8.22

MSCI拉丁美洲

-11.27

-12.17

台灣加權股價

-5.4

0.32

資料來源:Lipper, 美元含息計算;資料日期:截至2013/6/14

MSCI新興市場股市股價淨值比已來到歷史低檔區

資料來源:MSCI, RIMES, Morgan Stanley;資料日期:2013/6/13

陳信嘉認為,短期新興市場股市不排除有持續震盪整理的可能,聯準會在今年第三季以前終止QE的可能性不高,在QE規模縮減之前,仍需更多經濟復甦證據。目前投資市場一時無法從基本面上找到方向,也是因為先前的各種非常軌的貨幣政策已經打亂基本面投資的結果。就個別新興市場區域而言,陳信嘉看好基本面較為堅實的新興亞洲股市。而短線上新興市場股市能否有效止跌,觀察指標包括了:(1)美國利率走向;(2)美國及新興市場國家經濟數據能否回升;(3)今年以來頻遭調降的新興市場企業獲利何時重拾上漲動能;(4)資金流向。


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