北美收益資產證券化基金11月回顧與未來展望
2007/12/11 下午 02:35:00 作者：唐祖蔭
11 月份受到美國金融業獲利不佳、次級房貸風暴對美國明年消費成長及企業獲利疑慮的雙重影響下，全球金融市場呈現回檔修正。全月道瓊工業指數下跌4%，S&P 500 指數下跌4.4%，NASDAQ 下跌6.9%。此外，避險基金年底獲利了解的賣壓也使原物料價格向下修正，油價幾乎觸及百元後回跌、金價突破840 美元後回測780 支撐、基本金屬則有美國經濟減緩，需求可能減少的疑慮下回檔甚深、惟有全球氣候仍難測，農產品價格仍在相對高點。
本基金對目前市場看法和未來的預期如下： 美國金融業、投資銀行、房貸機構獲利大幅下滑，連帶Fannie Mae 進一步削減股利、發行特別股籌資以彌補虧損，聯準會在此壓力下應至少降息一碼。 過去二年大行其道的彈性房貸條款(ARM)，明年第一季預估至少100萬戶將面臨房貸利率調高。美國財政部應會出面聯合貸款銀行延長調整期限至五年以解決立即性的違約風暴，信用市場雖難以立刻回春，但不致會再惡化。 美國經濟受此影響，消費和投資意願預估將會微幅緊縮，不利於明年經濟成長。目前看來仍以新興市場的內需題材為主要的成長動能。 基於以上看法，基金的投資方向為： 加幣及澳幣兌美元呈現急漲後回貶，貶值幅度為10%及6%，基金於回貶初期即提高避險比重因應，已有效規避匯率風險。預估加幣及澳幣兌美元貶勢已結束，將視反彈減少避險。 原物料及油價、金價年底前應持續修正，基金持有部位己逄高減碼，預估明年第一季修正完時回補，長期仍十分看好。 房地產市場仍低迷，除部分國家有良好基本面支撐如加拿大、澳洲、香港外，其餘觀望。 亞洲及新興市場長期持續看好，明年將著眼於具內需及基礎建設題材之國家。