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四大特點 新興債市魅力不減


2013/8/27 下午 04:42:00 提供機構:合作金庫投信
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儘管各類型之新興市場債券受到市場擔心量化寬鬆(QE)提前退場、美國公債指標殖利率彈升及美元走強之影響,6月出現不小修正,但7月份起資金流出新興市場債券的速度已明顯減弱,緊接8月份在全球經理人休假旺季,配置比例也沒有大幅度調整。合庫巴黎新興多重收益組合基金(本基金之子基金得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)預定經理人陳雅真表示,短線上新興市場相關債市可能仍籠罩在擔憂美國開始提早結束量化?鬆下,擔憂新興國家可能會面臨較大的資本外流。但是新興國家整體債市體質在過去20年明顯改善,指數成份明顯增加且分散,整體政府負債大幅下降,在外匯存底大幅增加下,已有足夠能力因應外來資金的抽離。在市場資金流動性持續充裕下,具備經濟成長率和財政體質穩健的新興國家債券,仍是投資人不能忽略的債券標的。陳雅真認為支撐新興債市魅力不減的四大特點,分別為:(1)多元收益來源;(2)無畏多空長期績效靚;(3)美國利率走升也有撐;(4)長期投資正報酬機率高。

> 特點1 – 多元收益來源

投資債券基金的目的,無非就是為了獲取穩定的利息收入,陳雅真認為,與美國高收益債券信評僅差5個等級,平均收益率僅差距3*個基本點的新興債市場債券,其獲利來源相當多元,例如: 新興主權美元債與美國十年期公債價格變動連動性高,而新興主權本地債則受當地央行利率政策或是貨幣升貶影響,企業債收益來源則是企業獲利及償債能力為主,多元的收益來源,透過組合基金充分利用債信多元的投資機會操作投資組合,不僅可降低市場風險,亦可增加投資效率。(計算至2013/8/22)

> 特點2 –無畏多空,長期績效靚

陳雅真表示,一般投資人都會以為債券波動相對股市小,但其長期表現肯定不如全球股票,事實上,統計近10年摩根大通新興美元主權債指數累計上漲133.26%*,優於以摩根史坦利全球股票指數的50.65%*。即使歷經科技泡沫、金融海嘯、歐債危機,新興債市(以摩根大通新興美元主權債指數為例)仍繳出338.75%*正報酬的成績。(計算至2013/8/22原幣指數報酬)

> 特點3 –美國利率走升也有撐

QE政策轉向,市場普遍擔憂升息對債市表現將有一定程度的衝擊。然而,統計(1999/6/29~2001/1/2及2004/6/30~2007/9/17)近兩次升息循環(分別升息175個基本點及425個基本點,編按:1個基本點為0.01%),摩根大通三大新興債券指數仍有28%~41%的總報酬率,顯示在升息階段新興債市總報酬率仍持續走升。

> 特點4 –長期投資正報酬機率高

統計自2002年第一季起任一月初進場新興債券指數(摩根大通新興美元主權債、摩根大通新興市場本債及摩根大通新興市場美元企業債,三大指數平均),投資人持有3個月,正報酬機率為76%;若拉長持有時間至1年,正報酬機率則拉高至93%,說明了,想在投資上找到獲利機會,得用時間來證明一切。 

新興債券投資標的多元,波動度相對股票低,陳雅真認為,在低利環境資金追求收益的時代,一旦碰到市場過度反應,即可視為長期擁抱多元債券的時點出現,而具備多重收益特質的新興債券是長期投資人不能忽略的核心配置首選。

新興市場債券與其他資產累積報酬率走勢

資料來源:彭博;資料日期:2013/8/22

長期投資正報酬機率提高

資料來源:彭博;資料日期:2002年Q1~2013年Q1


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