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美元兌日圓


2015/10/20 下午 02:10:00 提供機構:瑞銀投信
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為日本央行再次寬鬆作好準備

瑞銀財富管理CIO (投資總監辦公室) 策略師陳得能與 Thomas Flury 就美元兌日表現作出以下觀察:

由於日本經濟及通膨動能遲緩,我們認為日本央行可能會擴大量化寬鬆計劃,最快可能在10月30日會議時宣佈。

鑒於市場中淨日圓空頭已減少,我們認為這是重新建倉美元/日圓多頭部位的好時機。

我們重申對美元/日圓的預測值維持不變,3及6個月在127日圓,12個月在124日圓。

美聯準會升息時間可能延後至2016年

自8月初由125日圓下跌以來,美元/日圓近幾週徘徊在120日圓附近。近期的消息面以及經濟數據抑制了美元兌日圓的上檔動力,其中包括美國聯邦公開市場委員會(FOMC)9月會議記錄口徑偏鴿派、9月數據較預期疲軟(非農業就業報告、ISM製造業及服務業指數)等。因此,市場延後對美國聯準會升息時點的預期,目前多數預期首次升息時間將在2016年3月。

美元/日圓回檔提供有利的建倉機會

我們認為這是建立看多美元/日圓部位的好機會。從配置角度來看,我們注意到隨著市場排除美聯準會首次升息的預期,美元淨多頭投機部位已經降至一年來低點(見圖1)。另一方面,全球避險情緒使得大部分投機性日圓淨空頭部位平倉出場(見圖2),在此之前,日圓大量使用於風險資產的融資貨幣。因此,我們認為在美元/日圓位於119-120的水準當下,市場部位降低提升了美元/日圓多倉的風險/回報前景。

非常重要的一點是,日本央行在未來幾個月推出進一步寬鬆政策的可能性上升。從通膨來看,日本8月份核心CPI(扣除生鮮食品後)仍位於-0.1%的低點,遠低於央行意在2016年10月達到的2%的目標。從經濟成長來看,日本央行最新短觀商業景氣調查報告顯示,大型製造企業的景氣度(現況和展望指標)在第三季均較前一季惡化。目前瑞銀經濟學家認為,日本將陷入技術性衰退(即連續兩季GDP收縮),並預測第三季GDP年率較前季增幅為-0.4%,延續第二季負增長1.2%的趨勢。鑒於成長和通膨情勢疲軟,日本央行在未來數月進一步寬鬆貨幣政策的可能性日益升高,最快可能在10月30日的下次會議上即推出寬鬆措施。


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