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新增就業數據亮眼,預期 FED 降息速度變緩


2019/7/8 下午 05:18:00 提供機構:第一金投信
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上週五美國 6 月新增就業人數達 22.4 萬,優於市場預期的 15~17 萬,因此淡化市場對聯準會降息速度之預期,使得美國10 年期公債殖利率上彈 8.4bps,來到2.0338%。 第一金投信認為, 若 7/31 FOMC 會議未如市場預期降息,可能引發短期獲利了結賣壓, 致使偏離已大的 10 年期公債殖利率將有反彈壓力, 但不至於越過2.25%,且全球央行進一步寬鬆政策已成定局, 預估長線呈下降趨勢, 故短期反彈應視為中長線佈局的好機會。

由於就業數據亮眼,利率期貨預期聯準會於月底降息之機率, 雖維持 100%,但降息2 碼機率降至 5%以下,低於前週的 20~30%。第一金投信觀察過去幾次聯準會啟動降息循環背景,多伴隨景氣有實質惡化跡象,例如製造業ISM 指數連續兩個月跌破 50、或非農新增就業人數連續2 個月為負數等。 以目前經濟數據表現,其實 7 月聯準會並沒有即刻降息的急迫性。 但基於:1、 對經濟衰退的預防性管理; 2、提供美中貿易戰的政策彈性;3、 市場價格已先反應降息 2~3 碼, 為避免不符合市場預期恐引發金融震盪的壓力,月底仍可能降息 1 碼。

在當前總體經濟還不錯,但市場已先行反應降息預期之差距拉大下, 將導致近期美國 10 年期公債殖利率之波動區間加大, 預估介於 1.75%~2.25%。 以信用債券來看,若7 FOMC會議未如市場降息(研判機率不高),短期恐出現獲利了結賣壓,不過因全球主要國家公債殖利率續下行、 負利率債券屢創歷史新高情況下,市場對高信評的利差商品需求極大,尤其中美貿易戰撲朔迷離、美元投資級債供給減少、企業獲利維持穩定, 機構法人買盤對投資級債價格表現,具有一定支撐與推升作用。

在風險性債券方面,支撐高收益債及新興市場債之正面因子變動不大,主要央行寬鬆政策所帶來的刺激效果並未消失,利差依舊有收斂機會, 維持震盪走高格局。

未來 1 個月債市主要觀察重點: 7/10 FOMC會議紀錄公佈及 FED 主席 Powell 國會聽證會之政策方向說明; 月中第 2 季企業財報開始公布及月底的FOMC 會議。


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