台灣工銀北美收益資產證券化基金7月份經理人評論

7月份全球股市在油價回檔修正，以及美國二房風暴的影響下，度過相當震盪的一個月。原油價格下跌稍解通貨膨脹的威脅，但對於原油相關收益信託而言則面臨價格下修的壓力。美國二房風暴更使得房地產、銀行、金融市場重新面對高度的風險，儘管美國政府最終出面概括承受，但預估金融市場的波動仍將持續。加拿大收益信託指數單月指數下跌7.8%，而不動產信託市場則自6月的跌勢後回穩，S&P Citigroup Global REITs Index單月小漲0.03%。

本基金對目前市場看法和未來的預期如下：

1.歐美央行利率政策可望維持現行水準。在全球景氣不振的前提下，原物料的價格面臨極大的修正壓力。7月份農產品、基本金屬、原油價格平均下挫10%以上，上半年關注的通貨膨脹議題在下半年可能稍減。但這部分仍須視中國大陸經濟成長是否確實降溫而定。

2.即使通膨議題稍減，實質的經濟衰退及需求不振將在下半年正式浮上檯面；亦即，即使物價緩和，我們對於需求是否因而回春仍抱持懷疑。美國所得及就業市場不會因為物價下跌而回穩，中國大陸的經濟降溫更限制了全球成長動能。因此，未來中期應是修正整理的階段。

基於以上看法，基金的投資方向為：

1.基金在本月份降低RT持股，提高現金比例，目的在降低股市風險的衝擊。

2.未來包括REITs及收益信託均將持逄低加碼的策略，現金仍將維持一定比例，並分散幣別以降低匯率風險