富鼎華盈基金10月操作策略與11月展望

富鼎華盈基金10月底規模3.02億元，較9月底減少0.16億。本基金附買回債券投資比率為44.3%、定存投資比率為54.85%。

台灣9月份工業生產指數下滑，年增率從23.4%下滑至12.2%，乃11個月來新低，主要受凡那比颱風重創南台灣工業區及六輕事件影響；經季調後工業生產指數較上月減少2.9%。製迼業生產指數明顯下滑，年增率從24.7%減至13.1%；建築工程業因逐漸進入下半年房市銷售旺季，指數持續上揚，然因基期墊高，年增率從-6.1%滑落至-11.2%。第三季平均工業生產指數年增率由上季的29.1%下滑至18.8%。因南部工業區和台塑逐漸復工，預料10月份工業生產年增率可望回揚。台灣9月份外銷訂單金額創歷史新高，達359.8億美元，年增率因基期高而由23.3%下滑至16.7%。來自美國、歐洲、日本訂單金額均增加，其中來自歐洲訂單或因歐元大幅升值而明顯增加;受原物料價格攀升影響，基本金屬和化學品接單金額明顯增加，NB及蘋果相關產品熱銷，帶動電子資訊通信產品訂單金額持續上揚。從元月至今，台幣相對於歐、日貨幣升值較少，使得許多廠商提前下單，再加上歐、美地區經濟復甦腳步放慢，預料台灣外銷訂單金額雖然將持續增加，惟年增率可能續降。

受基期走高影響，台灣9月M1B年增率由12.3%微降至12.2%；M2年增率則因外資匯入，由4.6%上揚至4.7%，為連續四個月成長。由於部份廠商暫緩投資計畫，令金融機構放款與投資金額在連續5個月增加後出現下滑，年增率由5.7%降至5.3%。隨著美國擴大量化寬鬆呼聲漸高，以及亞幣升值預期增溫，10月份外資持續匯入，在亞洲央行出手阻擋熱錢炒作的呼聲不斷，配合去年比較基期大幅墊高，M1B及M2年增率將雙雙下滑。台灣9月份領先指標6個月平滑化年變動率由4.1%下滑至1.8%，連續10個月下滑；綜合判斷分數37分，轉為黃紅燈；景氣對策信號9項構成因子中，股價指數受基期墊高影響，燈號由黃紅燈轉為綠燈，其餘各項燈號維持不變，致整體景氣對策分數下降1分至37分。隨著去年基期快速上揚，M1B年增率將下滑突破區間值，預料10月份綜合判斷分數將減少1分至36分，燈號維持黃紅燈；領先指標6個月平滑化年變動率則持續下滑。

國際逼升壓力不減，資金持續匯入亞洲市場，加上出口商也看升台幣而提前?匯，帶動新台幣升勢強勁，盤中一度升破30.6元，近月來大多將價位控制在31.31∼30.76元區間波動，10月以台幣升幅達1.75%。然觀察新台幣匯價每日盤中最高與收盤價差距可發現，從9月初熱錢開始湧入亞洲後，為避免新台幣匯率過度波動，影響金融穩定，央行尾盤進場調節力道也加大，再度顯示其對抗熱錢炒作的決心。

近期台債殖利率走揚，顯然5年和10年券在跌破0.9%和1.2%之後出現不少的獲利調節賣壓；在本週FOMC結果符合市場預期，債市將回歸基本盤，在物價壓力逐步顯現之下，台債殖利率持續偏升可能性較大。隔拆近月由0.224%緩升至0.23%、RP近月成交0.36-0.37%、公司債PR近月成交0.48-0.5%。因此2年券殖利率將於01%~0.4%區間波動，5年券殖利率將於0.8%~1.0%區間波動，10年期指標券殖利率將於1.1%~1.3%區間波動，20年券殖利率將於1.5%~1.8%區間波動。

近期原物料供給出現問題，新興市場的通膨壓力逐步浮現，有助於引導貨幣市場利率回升，因此本基金資產配置將以貨幣市場工具及定存為主，同時兼顧高流動性和收益。