鋒裕匯理創新趨勢多重資產基金四月份經理人評論

4月全球股市跌深反彈，單月小幅收漲0.45%，美國S&P500則下跌0.76%。美國10年期公債殖利率也大幅波動，在月初跌破4.0%後一路彈升至4.49%，月底收在4.18%；2年期公債殖利率走勢相仿，月底來到3.62%。公債類資產發揮避險資產功能上漲2.94%，信用債類資產則約略持平盤。

產業指數方面，美國製造業及非製造業ISM數據同步下修，分別來到49及50.8；而消費者信心指數亦大幅下修，凸了市場對未來經濟成長的擔憂。另一方面，最新的非農就業報告示美國在3月新增了22.8萬人，這一數據遠優於市場預期的20萬，投資人稍稍放心。而美國3月的失業率保持在4.2%，與前個月持平但高於市場預期的4.1%。整體看來美國經濟有放緩跡象，但還不至於步人衰退。

4月初川普政府的關稅政策顯著升級，台灣32%之外其他國家則不一而足，尤其對製造、出口導向的東南亞各國課徵特別高額的關稅，影響甚鉅。在世界各國一陣動後，此政令又得到90天延期，目前所有進口商品僅徵收10%的基準關稅；中國商品的關稅則因兩強互不相讓而跳升至145%。時至月底，朝令夕改的國際關稅政策已漸步入歹戲拖棚的狀態，美國政府再度表示可能在未來兩到三週內宣布針對多國的關稅措施更新。耐人尋味的是在中國官方維持強硬立場數週後，白宮方面先行表示可能降低對中關稅至50%~65%之間；隨然看起來仍高得嚇人，但已比現行的145%降低不只一半，可以視為遞出的橄欖枝；中國方面也表示在不受威脅的前提下，樂於與美方討論貿易相關議題。

利率政策方面，川普在過去數週不斷放話，明示、暗示及威脅要求聯準會降息，甚至有開除主席鮑威爾的消息傳出，再度刺激市場致波動飆高，川普出面表示無意替換主席以撫平市場擔憂，也再度強調現在是降息的最佳時機。雖然鮑威爾面對這些壓力仍不為所動，但日前已有FED分行總裁表示若經濟數據明確，聯準會可能在6月開始降息。近期川普對關稅態度放鬆後，投資人風險偏好短暫回復。隨著進入企業財報公布旺季，市場目光重新回到企業基本面，目前已公布第一季財報之科技公司，如Microsoft及MetaPlatform等表現均小幅優於預期，但業續展望仍略低於投資人期待。整體而言，我們仍為2025年起，AI及雲端運算需求將進入穩定成長期，資產價格逐回歸基本面。

本基金仍將保持謹慎熊度，持續緊盯政經局勢變化外，同時追企業財報公布結果。資產配置上，股票部位控制於62%，長期持續看好數位經濟，但降低AI硬體，提高軟體及各行業，及增加非美公司比重，此外，增加業績穩定之生命科學/醫療科技比重，維持工業4.0及地球永續配置。債券部位比重上升至33%，將持續集中於美國公債及部份投資等歐元計價公債及公司債。