【李存修.邱顯比】台股基金年中後績效反轉


2018/9/10 下午 02:37:00 提供機構:李存修、邱顯比教授
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李存修.邱顯比教授

八月美中貿易戰仍然沒有化解跡象,挑起貿易戰的美國經濟依然呈現榮景,股市上漲,美元強勢,吸引投資在新興市場資金流向美國。而新興市場在貿易戰陰影、經濟轉弱、外債到期等不利因素下,幣值大幅下跌,尤以土耳其里拉及阿根廷比索狂瀉三成以上,其他新興國家如巴西、印尼、印度、南非貨幣,亦有相當貶幅。MSCI新興市場指數八月下跌2.67%,歐洲指數下跌3.83%,美國標準普爾500指數逆勢上揚3.03%

511檔跨國股票型基金八月平均下跌1.35%,重災區為中國大陸A股(全部幣別-5.95%,台幣-5.96%)、大中華區(全部幣別-5.97%,台幣-6.08%)、新興市場(全部幣別-4.38%,台幣-4.79%)。債券市場的重災區是新興市場高收益債(全部幣別-3.22%,台幣-2.69%)。平衡型基金的重災區不出意外是新興市場(-3.28%)及中國大陸(全部幣別-2.33%,台幣-2.26%)。

從年初到八月底,共同基金跌的比漲得多。表現較優的類別首推美國股票基金(16.26%,一般型ETF10.56%),其次為台股基金(6.36%,一般型ETF8.10%),全球一般股票型(全部幣別4.31%,台幣5.32%)表現也不錯。台股平衡型國內一般型(7.65%)表現與台股基金相當。全球平衡型(全部幣別1.50%,台幣2.14%)勉強維持正報酬。損失很大的基金類別多半與中國大陸及新興市場有關,例如股票型中的大中華區(全部幣別-13.51%,台幣-13.06%)、中國大陸A股(全部幣別-15.67%,台幣-15.56%)、中國大陸一般型ETF-16.44%)、新興市場(全部幣別-7.86%,台幣-8.26%)。平衡型中的中國大陸(全部幣別-6.93%,台幣-7.25%)、新興市場(-6.17%)亦有不少損失。債券型基金在美國升息及新興市場貨幣貶值下幾乎全軍盡墨,損失較大的類別為新興市場高收益債(全部幣別-7.00%,台幣-6.64%)、全球新興市場投資等級債(全部幣別-3.30%,台幣-4.45%)、亞洲新興市場投資等級債(全部幣別-3.91%,台幣-3.92%)。不動產證券化基金(全部幣別3.14%,台幣3.29%)表現較債券型基金為優。

台股大盤繼七月後,八月續有斬獲,加權股價報酬指數(含息)上漲0.84%,台灣50報酬指數(含息)上漲1.77%,其中台積電因先進製程優勢而股價上漲居功厥偉。另一方面,OTC報酬指數(含息)單月下跌3.87%,顯示中小型股居於弱勢。累積今年前八個月,台灣加權股價報酬指數(含息)上漲8.13%,與上半年2.8%的漲幅相比,兩個月內上漲了5.18%(期間報酬率以連乘計算)。照理說台股基金截至八月底的表現應更勝六月底,但事實不然,170檔台股基金截至八月底之平均報酬率為6.36%,反而比六月底平均報酬率9.72%倒退了3.06%。六月底時171檔台股基金平均報酬率超過大盤達6.92%,三分之二的基金擊敗大盤。到了八月底170檔台股基金平均報酬率反而輸給大盤1.77%,只有44%的基金擊敗大盤。台股基金上半年(特別是第二季)優異的表現及七八月的逆轉,主要在於被動原件股上半年大漲,下半年崩跌,而許多基金重押被動原件股,績效亦隨之起伏。進一步分析在六月底名列前茅的台股基金,前十名基金在七八月平均損失高達11.75%,前兩名基金損失皆在15%以上,顯示其投資組合高度集中,因此基金績效受個股表現影響很大。

作者為台大財經金融系教授


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