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成熟市場風險升溫,新興債持續看好


2016/7/28 上午 10:36:00 提供機構:野村投信
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受到英國脫歐事件與美國總統大選等不確定性因素,使市場波動度提高,近期債市表現頗受矚目,包括投資級債、高收債及新興市場債券資金明顯流入;全球資金上上周淨流入新興市場債券達34億美元,創2004年有紀錄以來最大單週淨流入金額(資料來源:EPFR Global, 德意志銀行統計;2016/07/12),野村投信建議,隨著下半年新興市場基本面好轉,值得留意且可加碼新興市場美元公司債券產品。

野村投信固定收益部主管謝芝朕認為,以價值面來看,公司債最具吸引力。今年以來,市場不確定性因素仍多,要降低波動,增加收益,仍為投資人共同的理財目標;此時,建議不妨從高評級公司債券著手,區域方面則相對看好亞洲及新興市場等區域。

天達新興市場公司債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人何薇德(Victoria Harling)認為,過去兩年因新興市場經濟成長狀況普遍不佳,投資人對於新興市場投資較不感興趣,但隨著今年成熟市場的不確定因素持續,投資風向又轉變為新興市場,新興市場公司債較其相對應主權債有較高評級及較低存續期間,目前殖利率約5.0% (截至6/30止),在下半年仍持續看好的情況下,建議投資人可考慮投資美元計價之新興市場公司債券。

何薇德進一步分析,新興市場公司債券目前殖利率優於同評級的美國公司債券,加上目前市場環境有可能放寬貨幣政策,追求收益率仍會是市場之投資趨勢;而新興市場公司債市的規模也達1.7兆美元,與美國高收益債市不相上下。然而前兩年新興市場國家經濟表現不佳,使得公司債發行量下降,在需求提高但發行量仍處低位的情況下,新興市場公司債券價格可望再墊高。

另外,NN (L) 亞洲債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人庾宏璟(Joep Huntjens) 表示,儘管中國債券違約率有上升的跡象,但亞洲美元債券長期仍將出現正面發展。

庾宏璟認為,中國境內債券市場違約率過去幾年一直維持在0%的水準,並非健康狀況。在未來幾年中,中國債券將面臨更多違約事件,不過這樣的情況卻不失為正面消息,因唯有如此,中國境內或境外投資人才能透過正常且良性的信貸環境,獲取承擔信用風險下應得的補償。

庾宏璟也表示,中國債市仍相對具吸引力,相較於其他亞洲市場,中國債券需求量大且供給正常,而其他亞洲多數國家,債券供給量已經降低許多,迫使其債券價格走高,至相對中國債之吸引力也降低。

庾宏璟同樣看好印尼與印度市場,印尼之所以看好主因經濟成長強勁,約有5%水準,且當地的政治亦環境良好;印度市場受惠於持續進行中的結構性改革,儘管這需要花一些時間,才能對經濟有正面幫助。

表一: 新興市場債券種類與發行量比較(美元)

種類

法人存量

($10)

債市規模

總額($10)

特定法人持有比重(%)

國家數量

指數中

發行量

新興當地貨幣債

204

7,409

3%

15

193

新興美元債

306

821

37%

66

521

新興公司債

79

1,728

5%

50

1,136

資料來源: JPMorgan, EPFR, BofA Merrill Lynch,資料日期: 2016/6/30。


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