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國泰科技生化基金二月份經理人報告


2018/3/16 下午 04:09:00 作者:陳怡光
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2月份由於投資人擔憂債券利率上升速度過快,以及FED可能加速升息腳步,全球股市出現明顯且快速的修正走勢,美國道瓊工業指數在2月上旬下跌超過10%,為2016年11月以來首次跌破半年線,與台灣相關度較高的費城半導體及Nasdap指數也有10%左右的下跌。台股受到外資賣超影響,2月9日盤中一度來到10189的低點,跌幅超過1000點,所幸在農曆年節期間,全球經濟數據持續改善,股市出現反彈走勢,帶動台股回升,通月台股僅下跌2.6%,且受到交易天數減少的影響,月成交量由前一個月的3.07兆萎縮至2月的1.85兆元。展望全球經濟情勢,1、2月受到年節影響,企業經濟活動疲弱,使得短期間PMI數據有走弱的疑慮,但目前觀察企業獲利仍在回升軌道以及存貨水準並未明顯攀高,推估3月起經濟活動將開始呈現回溫,以近期公告的企業獲利展望來看,普遍對於2018年的獲利成長預估可以達到兩位數的年成長率,可以化解投資人對於利率上揚衝擊股票評價的疑慮,台灣2018的GDP成長率也由先前的2.4%上修至2.8%,顯示全球景氣復甦帶動貿易成長,有利於新興國家經濟成長;此外,在產業基本面部分,全球智慧型手機出貨量在2017年第四季轉為年衰退6.3%,大陸手機出貨量也出現首次負成長情形,令相關零組件廠商面臨庫存調整壓力,不過近期已經出現品牌廠商拉貨增加的跡象,顯見庫存調整已經接近尾聲,未來有機會見到正常換機周期的需求,對於供應鏈的業績帶來支撐,另一方面,加密貨幣熱度不減,也帶動半導體(GPU及ASIC)及PC零組件(被動元件、二極體等)的需求高檔不墜,預期3月份仍將維持穩定成長,在非電子產業方面,建材原物料價格受制於大陸開工率偏低,普遍轉為疲軟,影響相關公司業績,而原油價格在減產效應的支撐下,穩定走高,對於塑化原料報價有支撐,但必須注意部分原油衍生產品利差有縮小趨勢,可能影響供應鏈廠商獲利表現,最後在金融產業部分,受惠於利差環境改善,以及企業貸款違約率下降,預期2018年金融產業整體獲利水準將較2018年小幅成長。綜上所述,預期產業基本面仍持續好轉,將帶給股市支撐,因此預估3月份加權股價指數有望轉為盤整走勢。

2018年雖然整體手機市場成長仍未見起色,拖累大多數零組件供應商的營收動能,不過新功能像3D sensing以及AI運算,受到消費者的喜愛,預期2018年的3D感測相關零組件的出貨量將持續增加,半導體產業則受惠於AI及加密貨幣帶來的高速運算需求,2018年加速成長;5G通訊也將於今年進入測試,加上雲端伺服器及資料中心的建置穩定成長,化合物半導體成為主要受惠廠商,因此基金投資標的仍著眼在全球競爭力領先以及布局下一世代產品的公司上,非電子族群方面,雖然全球汽車銷量近年開始走緩,,但著眼於汽車安全性要求提高,電子化及電動化的趨勢開始加速,電子零部件的用量快速成長,已經成為台灣零組件廠商下一個藍海市場,基金也將挑選相關性較高的汽車零組件族群進行布局。


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