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降息一碼已在預期中,聚焦後續政策意向 樂觀中仍應有風險意識,投資兼顧防禦與成長


2019/9/16 下午 05:00:00 提供機構:富蘭克林投顧
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聯準會9/17~18將召開利率會議,市場普遍預期將降息一碼至1.75%~2.00%,為今年第二度降息,富蘭克林證券投顧表示,由於降息一碼已在預期中,聯準會對後續政策的態度將左右市場表現,聚焦政策聲明、主席鮑爾會後記者會以及聯準會官員對於經濟形勢及後續利率政策的評估。根據9/15利率期貨顯示市場預期本次會議後,12月將再降息一碼(彭博資訊)。若聯準會不如預期鴿派,預期將推升公債殖利率及美元,股市短線震盪反應,然而,聯準會重申必要時將採取行動,輔以美國經濟維持溫和成長,短線震盪整理應無損股市多頭格局。

富蘭克林證券投顧表示,美中貿易談判前互釋善意及歐洲央行重啟寬鬆,提振九月以來全球風險性資產表現,然而,經歷過去兩年多次時而和緩時而緊張美中情勢,市場已經陸續反映各國央行寬鬆的政策預期,建議投資操作上仍應抱持居高思危的風險意識,資產組合強調要能兼顧防禦與成長的均衡配置。現階段持續看好新興國家當地債的高息優勢,可留意新興國家當地貨幣債券型基金的低接機會,若希望降低新興市場匯率波動風險,投資人可依照個人風險屬性增加全球債、美元複合債券和較不受海外情勢影響的伊斯蘭債券型基金。股票配置可留意美國、全球及新興亞洲股票型基金加碼機會,或以定期定額策略介入。

降息一碼已在預期中,聚焦後續政策意向

根據路透社於9/9~12調查經濟學家的結果顯示,預計九月會議降息一碼機率最高,第四季將再降息一碼至1.50%-1.75%,其後至2020年底之前利率將維持不變。本次會議聯準會也將更新經濟及利率展望,摩根士丹利(9/10)預期,由於聯準會官員並不認為本波降息是新一輪降息週期的開始,且對是否進一步降息態度不一,利率點陣圖將突顯決策官員看法分歧,本次會議預計仍有多名分行總裁將反對降息。聯準會主席鮑爾會後記者會預期不會釋出明確的降息訊號,料將重申七月利率會議及八月下旬全球央行年會時的論點,將強調經濟面臨下檔風險、必要時將採取適當措施維持經濟擴張。

債市:精選高殖利率債市機會及低波動美元債

富蘭克林坦伯頓全球債券基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人麥可.哈森泰博表示,現階段配置以新興國家當地公債為主,如印尼、印度、巴西、墨西哥等市場,然而為降低伴隨而來的新興國家貨幣曝險,已藉由放空其中部份的新興國家貨幣,以及放空極低利率的歐元和澳幣進行宏觀性的替代性避險,期以能聚焦於爭取公債面之債息收益和資本利得機會。另外,著眼於未來市場震盪加劇,基金也採取作多日圓策略,以分享其資金避風港的收益機會。

富蘭克林坦伯頓伊斯蘭債券基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人莫海迪.柯弗指出,伊斯蘭債券的發行國家主要集中於南亞的馬來西亞和印尼,以及波灣的產油國家如沙烏地阿拉伯、阿拉伯聯合大公國、卡達等。波灣國家伊斯蘭債券發行量持續擴增,而且評價面仍被相對低估。波灣經濟體也正逐漸開放資本市場、活絡商業活動,拓展金融服務,以及發展債券市場等。伊斯蘭債市憑藉著評價面改善、預期資金將持續流入,以及與其他固定收益資產具低相關的特性,乃可做為分散投資組合配置的優選。

股市:留意美國及新興亞洲股市震盪買點

美中在貿易談判前互釋善意,提升市場樂觀期待,但考量過去幾輪美中貿易談判消息反覆,邊打邊談可能為常態,而且,自五月份雙方談判破局以來在關鍵議題上並無進展,美中能否在十月份的貿易談判取得突破的變數仍高,雙方工作層將於本週會面展開會前磋商,持續留意情勢發展。考量不確定性高,投資人仍應為市場波動做好準備,所幸,繼歐洲央行上週宣布降息及11月重啟量化寬鬆,聯準會九月會議料再降息一碼,許多新興國家亦有進一步降息或推出財政政策空間,可望為實體經濟與金融市場的下檔風險提供緩衝。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦•賽加爾指出,中國經濟比市場預期的更具韌性,包括對貿易的依賴程度降低,且消費已成為重要的經濟引擎,更寬鬆的貨幣及財政政策也將舒緩貿易衝突的影響。就整體亞洲而言,聯準會降息為亞洲央行放寬貨幣政策創造了更大的空間,八月份如印尼及泰國均調降利率提振經濟,許多政府也提出增加支出的計劃。整體而言,亞洲的結構性驅動因素仍存,尤其看好亞洲小型股中消費、醫療及科技股的投資機會。

富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭.包爾表示,歷史經驗顯示美股多頭不會僅僅是因為時間久了就結束,過去美股多頭的結束多伴隨著三個因素,包括通膨或利率快速攀升、投機過度或泡沫積累,或者地緣政治衝擊影響需求。而目前並未出現在景氣循環後期常會出現的過剩情況。葛蘭.包爾表示,已被廣泛應用在個人、企業及政府等不同層面的數位轉型是美國和全球經濟增長的最大驅動力,投資上我們專注於科技產業中顛覆性的領域,例如軟體與服務、網路及半導體,這些行業的公司通常是實現數位轉型的基石。全球人口高齡化、藥物開發及醫療科技的創新,醫療產業亦具有許多潛在的投資機會。

 

 

 

【以下為投資警語】

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