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國泰美國多重收益平衡基金九月份經理人報告


2021/10/19 下午 05:19:00 作者:趙志中
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報告期間金融市場動蕩不安,除了來自對中國恆大集團可能違 約以及多個省份缺電限電對經濟與社會穩定性的傷害,美國債務上限問題已僵持數月,民主黨推出的預算案9/27在參議院被共和黨否 決。美國財政部長Yellen預計2021年底通膨率將接近4%,並警告在美國接近耗盡舉債能力之際,若未能避免政府關門,可能會對經 濟造成「嚴重傷害」。報告期間美股SPX-4.76%,創下全球公共衛生危機爆發以來最糟糕的月度表現。其中又以原物料類股(- 7.43%)、通訊類股(-6.59%)以及公用事業類股(-6.42%)表現最弱勢而能源類股(+9.28%)逆勢上漲;美國公司債指數(LUACTRUU)- 1.05%、利差小幅下滑3基點;美國高收益債指數(LHVLTRUU)-0.07%、利差持平不動;美元大幅升值1.73%,美國10年期公債殖 利率上揚17.9基點至1.49%。

經濟數據:美國8月份非農就業人數增加23.5萬人,大幅低於7 月份的105.3萬人;失業率則由5.4%下滑至5.2%;8月份消費者物價指數年率上揚5.3%,低於前期的5.4%,核心物價則由4.3%下滑 至4.0%;8月份零售銷售月率成長0.7%,高於前期的-1.8%;9月 份Markit製造業PMI由61.1下滑至60.5,而Markit非製造業PMI也由55.1下滑至54.4。

資金流方面:9月份全球股市淨流入$48.9BN,其中美國市場 流入$20.5BN;全球債市淨流入$46.7BN,連續29周流入,其中公債淨流入$3.8BN,投資等級債淨流入$30.0BN,高收益債淨流入 $2.3BN,EM債市流出$0.3BN;貴金屬淨流出$0.68BN。BofA Bull&BearIndicator由5.4上揚至5.6,投資人樂觀情緒逐漸恢復中性,過熱風險降低。

對美股的中期展望保持正向看法,不過短期市場可能針對FED購債退 市時間表的不確定性、供應鏈中斷造成的通膨上揚壓力、中國政策引導的緊縮對經濟的壓抑等影響而呈現波動。所幸新冠疫情以及變種病毒傳播的 最壞狀況可能即將過去,受惠寬鬆貨幣政策的支持以及各國陸續推出財政激勵政策的推動下,市場有可能低估景氣的早期循環復甦所帶來的股票上 漲機會。

股票操作策略微幅超配,除了持續看好有結構性成長題材以及穩定現金流 的資訊科技與醫療類股,我們也看好財報預估上修、評價相對便宜以及受惠疫情解封的金融與能源類股,另外針對受通膨影響而下修需求與獲利的 消費與工業類股則是低配。投資級債券投資策略則看好殖利率曲線走平的策略,因此會逐漸拉長存續期。高收益債部分,我們會避開CCC券種,因 其評價已經偏貴。下月關注重點:民主黨內部對3.5萬億稅收與支出計畫的分歧可能影響國會投票的進度;G20財長會議;中國十一長假後的消費 數據、恆大事件的後續債權處理結果以及缺電狀況是否改善;美國就業、 製造業PMI與通膨數據。

 


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