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寬鬆政策將退場 高收債成資金避風港


2021/9/6 上午 11:56:00 提供機構:第一金投信
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美國聯準會將在今年底前逐步縮減購債規模,意味著過去一年多來的資金盛宴即將結束,引發債市投資人不安情緒。不過,法人指出,縮減購債主要目的是防範經濟過熱,在過去類似經驗中,具有利差保護的高收益債券不僅未受影響,更能在逆勢中領先突圍。

由於去年新冠疫情爆發,聯準會為抵擋經濟陷入停擺的衝擊,啟動量化寬鬆政策。截至今年上半年,美國M2廣義貨幣供給狂增33%,隨著現在經濟已重回強勁擴張軌道,聯準會主席鮑爾在上周末的全球央行年會中宣布,今年底以前將開始逐步減少購債規模。

第一金全球高收益債券基金經理人呂彥慧表示,聯準會考慮縮減購債,目的是避免經濟過熱,並且為下一次的衰退預留空間。雖然整體資金動能仍舊相當充沛,但也意味著,過去一年多來的資金盛宴即將結束,多少會造成投資人不安情緒。

然而,若觀察2013年最近一次聯準會縮減購債經驗,在政策定案前一年,美國10年期公債殖利率明顯走升,導致公債、投資級債震盪加劇,表現備受壓抑,而具有利差保護的高收益債券卻大相逕庭,不僅未受利率走升影響,更逆勢突圍領漲。

全球、美國和歐洲高收益債券在縮表政策定案前3個月,平均報酬率約3~4%;而政策定案後,表現同樣亮眼,尤其是歐高收,在後12個月,平均報酬率7%,優於美高收的1.9%。

歐義銳榮歐洲高收益債券基金總代理第一金投信指出,歐洲央行持續執行1.85兆歐元的緊急抗疫購債計畫,直到明年3月底;加上,GDP、通膨率等經濟數據優於預期,企業財務體質也大幅改善,因此建議投資人在聯準會縮減購債之際,適時布局歐高收,抵禦震盪風險。

2013年底聯準會縮表政策定案前、後的債市表現

  12個月 6個月 3個月 3個月 6個月 12個月
美公債 -1.9% -1.3% 0% 1.1% 1.7% 4.3%
美投資等級債 -0.7% 0.1% 1.7% 2.4% 4.9% 6.8%
全球高收益債 7.1% 4.6% 3.7% 2.8% 5.9% -0.2%
美國高收益債 7.1% 3.8% 3.3% 3.0% 5.6% 1.9%
歐洲高收益債 10.0% 6.7% 3.9% 3.2% 6.8% 7.0%

資料來源:Bloomberg,聯準會於2013/12/18確定啟動縮表,2021/8


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