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脆弱的平衡,看好亞洲與新興市場股票


2016/1/29 下午 01:41:00 提供機構:匯豐中華投信
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匯豐環球投資股票投資長馬浩德(Bill Maldonado)

2016年開始全球股市震盪激烈,投資人不免擔心市場是否步入熊市,匯豐環球投資股票投資長 馬浩德(Bill Maldonado)於日前匯豐中華投信舉辦的2016全球投資展望,以「脆弱的平衡」來解釋當今市場狀況。

馬浩德指出,所謂脆弱的平衡是指經濟呈現低成長與低通膨的組合,此外,利率循環將是「慢而低」,資產類別的報酬率預期也因而降低,長期的資產報酬可能會呈現5-10%的情況。目前令人擔心的經濟因素主要有3個:(1)中國經濟走緩,(2)美國經濟走緩,(3)歐洲央行可用的刺激經濟的政策全部用完。在這樣的情況下,對於所有著重資產配置的投資人,像是退休基金等,將面臨極大的挑戰。

由於美國失業率下降至長期預估水準,預期美國經濟持續復甦,雖然IMF調降2016年全球經濟成長率,不過,仍較2015年經濟成長率來的高。我們預期聯準會可能在2016年再度升息,不過,時間點不重要– 升息速度才是關鍵。

有關聯準會升息可能對股市帶來不利影響,這裡馬浩德舉2004年到2007年聯準會升息的例子,期間聯邦基金利率從1%升到5.25%,而全球股市,包括美國與日本股市,都呈現大幅上揚,從這個例子看出,聯準會升息背後代表的是經濟成長力道強,企業獲利增長,皆有利股市上漲。

在歐洲部份,由於歐洲央行2015年12月會議上宣布延長購債計劃6個月,並調降存款利率至歷史新低點-0.3%,在近期經濟與獲利數據亮麗,預期將為歐股提供進一步支撐。

在亞洲部份,偏好有改革進程的亞洲國家,像是中國,印度,印尼,韓國,其中中國目前進行多方位的改革持續進行中,而韓國也針對股東權益的保護有明顯的改善。

在股票部份,馬浩德相對看好新興市場,尤其是亞洲新興市場,就評價面來看,目前亞洲股市的股價淨值比約在1.2倍,相較於過去4次金融危機的股價淨值比低點,像是1998年8月亞洲金融風暴期間0.94倍, 2001年9月911恐怖攻擊期間1.19倍,2003年3月SARS期間1.22倍,2009年2月金融危機期間1.23倍,相比較皆相去不遠,可是我們目前情況並沒有出現任何金融危機情況,因此,這樣的評價我們認為是相當有吸引力的。相對於過去10年歷史水準,目前股票波動度相對低,不過,總體風險指標顯示目前風險規避情況高於平均水準,而且呈現上揚。

至於大家所關心的中國股市,馬浩德則指出,中國的股市波動是一大隱憂,受到投資人擔心總體經濟數字較預期疲軟,人民幣波動,即將施行的大股東賣股禁令之移除,美國與歐洲股市表現不佳等因素影響,中國境內股市2016年初大幅修正,之後政府當局改弦易轍,在週末暫停熔斷機制,並推出新措施以避免1月8日禁賣令終止後大股東大幅減少持股,而且有跡象影示國營基金與企業買進股票以支撐市場。

然而,馬浩德特別提到,投資人對人民幣的擔憂可能過度了,從貿易權重匯率走勢來看,人民幣相對於其他貨幣來看,從2010年以來呈現強勢升值,近期中國當局進行人民幣相關的措施,主要只是不希望人民幣未來重覆過去5年呈強勢貨幣的情況而已,並非意圖讓人民幣與其他貨幣競貶以改善貿易情況。

整體來說,匯豐環球管理指出,目前經濟呈現低成長與低通膨的組合,此外,利率循環將是「慢而低」,資產類別的報酬率預期也因而降低,長期的資產報酬可能會呈現5-10%的情況。未來10年,報酬率最高的資產預期報酬率都不到10%,包括亞洲(日本除外)與新興市場股票是亮點,反之像現金或成熟市場的公債則是屬於較不利的組合,這也是為何我們較偏好股票,高過公債與現金的原因。

註:文中個股、類股或產業,僅為參考舉例,不代表個股、類股或產業推薦,且不為未來投資獲利之保證,亦不為基金未來之持股,匯豐不負擔任何預測或目標無法達成之責任。本基金特色及策略細節,詳見公開說明書或投資人須知;投資組合可能隨時間、投資策略調整而有所不同。

 

 

 

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