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景氣循環後期投資術:納入另類資產增報酬、抗波動


2019/1/29 下午 01:21:00 提供機構:富蘭克林投顧
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中美貿易糾紛對實體經濟及通膨影響持續發酵,導致多數國家數據出現放緩的跡象,再加上全球經濟擴張邁向第十年,景氣循環後期的投資策略除增加收益來源,更要強化資產的抗跌性,而多元化投資組合將為預防市場波動下持盈保泰的關鍵。

傳統投資人多透過股債來分散投資組合,而忽略另類資產的投資,不過根據摩根大通(1/15)統計1998-2017年市場表現,發現若將20%的另類資產納入投資組合,其年化報酬率將較傳統股六債四的配置增加0.8%至6.9%,年化波動度也降低1%至9.7%,同時納入另類資產的投組與世界指數有著較低的貝他值,顯示其在與市場關聯性較低下,創造資產增值的機會。

另類資產主要可概括成:具收益型的不動產和私人信貸、具互補型的對沖策略、及強調報酬的不良信貸和私募股權。其中面對今年高波動的市場環境,對沖策略因具有靈活操作空間,使其交易機會大增,並提供具差異化的報酬來源。

BarclayHedge(1/15)調查顯示,近69%的已投資對沖策略相關產品的投資人表示將繼續持有或增加在該產品的比重,因對沖策略基金有著與市場較低的相關性、較高的風險調整後回報及可多元化投資組合的作用。

富蘭克林坦伯頓多空策略基金經理人布魯克斯.里奇表示,投資人續面臨風險不確定的投資環境,加上央行續收緊流動性,對沖策略是平衡股債的低風險解決方案。隨著全球經濟增長放緩,資產表現將對各自基本面更加敏感,分歧的走勢反有利於多空的操作空間,同時輔以風險覆蓋的方式,動態調整投資淨曝險值,以創造超額報酬機會。

表一:加入20%另類資產後投資組合表現

  傳統投組

(股六債四)

加入20%另類資產的投組
年化報酬率 6.1% 6.9%
年化波動度 10.7% 9.7%
與世界指數貝他值 0.6 0.5

表二:投資對沖策略基金的原因

原因 比重
低相關性 48%
多元化 27%
較高的風險調整後報酬 25%

資料來源: 左圖來自摩根大通(1/15),統計期間為1998-2017年,加入另類資產以不動產、基礎建設、私募股權、私人信貸、對沖基金為主,統計。右圖BarclayHedge(1/15),調查期間為2018/11/2-11/27,包括116家機構對沖基金投資者、金融機構和家族辦公室。

 

 

 

【以下為投資警語】

本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益, 投資人申購前應詳閱基金公開說明書。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】。本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外,與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險,而因市值及制度性因素,流動性風險也相對較高,新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測,不必然代表基金之績效,投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中,投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載,或逕向本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。

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