國泰中國新興戰略基金十二月份經理人報告

12月製造業PMI在擴張區間小幅回落， 新訂單指數繼續上升， 需求 改善的信號較?明確；價格指數繼續回落， 供給側?能調整尚需時日。 中央經濟工作會議對2025年定調積極， 政策的方向已經確定， 但現實的改善 可能難以跟上預期變化， 現實改善慢于預期， 反過來也可能對預期?生影 響， 因而12月PMI呈現邊際回落、僅小幅高于榮枯?、 需求指數繼續上升、 生?指數邊際下滑的糾結狀態。 當前仍需高度關注預期端的變化。

12月份盤勢明顯聚焦於題材及紅利， 大多數族群表現並不理想， 資金 面雖維持萬億元以上的日均成交量， 但基本面的宏觀數據、 企業獲利預期 均不佳，而外部因素還有川普上任後的政策不確定性， 因此1月份維持震 盪整理的機率仍然較大。

由於宏觀數據仍然疲軟， 判斷在03/2025兩會召開前， 市場將維持 觀望態度， 加上春節期間川普走馬上任後帶來的政策干擾， 基金維持選股不選市的看法不變， 並將持續聚焦於成長股上， 尤其是在AI產業鏈中 供應地位提高的個股， 及走出獨特競爭格局的消費股。