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財報季後發行量可望上升 投資等級公司債依舊搶手


2013/5/2 下午 01:39:00 提供機構:合作金庫投信
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受到3月就業報告與ADP公布4月就業人口僅新增11.9萬人,最新ISM製造業指數下滑至50.7、創近4個月新低水準,而美國聯邦公開市場操作委員會(FOMC)最近一次會議記錄並未支撐市場信心,5月1日公布之記錄顯示,聯準會準備隨著勞工市場或通貨膨脹展望的改變,增加或減少購債速度,以維持適度的政策寬鬆,美國十年期公債殖利率昨日寫下1.64%的波段新低。合庫巴黎全球投資等級債券基金經理人蔡啟民表示,這一段美國公債殖利率的下滑,但投資等級公司債券指數利差並沒有進一步收斂,主要是反應企業獲利不如預期,以及總體經濟面的疲弱,不過美國、日本、歐洲等主要央行仍將持續購債計畫,公債價格偏貴,投資等級公司債券反而成為機構法人的佈局重點,該類型基金目前已呈現連18週淨流入情形,基於資產配置及市場第二季不確定因素仍多的考量,仍建議將投資等級公司債券基金納入投資組合。

第一季美國重要企業之財報並未傳出太多令人驚豔的好消息,根據巴克萊證券4月26日的報告指出,今年以來已有35%的美國標準普爾500大企業調降未來盈餘展望,僅有14%企業調升盈餘展望,蔡啟民認為,企業財報不如預期,可以解釋近期投資等級公司債券指數的利差仍在145個基本點附近、並未隨著指標公債殖利率下滑而進一步收斂。

就發行面來看,第一季歐洲投資等級公司債券的供給量較去年同期減少25%,而美國投資等級公司債券的發行也減少了8%。隨著財報公佈告一段落,5月起投資等級公司債券發行開始回溫。蘋果也傳出將發行170億美元的公司債,對於市場籌碼面的增加,蔡啟民認為,並無需過於擔心,由於法人對於價格偏貴的公債興趣不高,基本面強健的企業所發行的投資等級公司債券,反而是佈局的重點,市場對於新券的需求十分強勁,債券價格居高不下。

再從資金流向的角度觀察,今年第一季投資等級公司債券基金流入450億美元,與去年同期的440億美元差不多,並未受到第一季殖利率上揚而出現資金撤出的情形,4月以來仍是呈現流入情形,目前該類型基金已呈現連續18週淨流入情形、近一週流入17億美元,顯示市場資金對於該類型基金的需求仍高。

現階段債券佈局重點在於,溫和偏弱的經濟數據、全球主要央行持續寬鬆貨幣政策,對於信用債券的價格將提供強力支撐,投資等級公司債券指數利差在未來3到6個月,可望處於區間盤整遊走,蔡啟民認為,若企業獲利好轉,不排除啟動另一波利差收斂行情。

美國及歐洲第一季投資等級公司債券發行量

投資等級公司債券基金仍呈現流入

資料來源:BofA Merrill Lynch Global Research、EPFR;資料日期:2013/4/26


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