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陸股瘋牛 獲利強才有底氣


2020/7/21 上午 11:30:00 提供機構:中國信託投信
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近期境內掛牌陸股幾乎是直角上升,從6月29日起至7月14日,已飆漲15%,成為近日最受矚目標的。市場都在問,2007年、2015年的陸股漲潮是否即將重演?中信投信建議,近期陸股基本面並無大幅變化,股價最終仍將回歸基本面,說到底,獲利強才是股價成長的底氣。

中信中國50(00752)經理人葉松炫指出,這次境內陸股很可能是短期資金行情推波助瀾,光7月前3個交易日外資就有約60億美元資金從香港灌進陸股,過往從來沒有任何3個交易日湧入這麼龐大的資金。但投資人欣喜之餘,仍需留意風險,回顧2007年、2015年的波段,兩次漲勢都持續不到一年。2007年A股指數從高峰到低谷,跌幅69%約花不到3個月;2015年稍稍長一點,跌幅42%約耗時4個月。

葉松炫強調,同樣是資金行情,美股猶如馬拉松,多頭一走數十年,但境內掛牌陸股屢次急上急下,最終原因,在於成分股不同。美國大型股指標羅素1000中,科技股光蘋果、微軟、亞馬遜就佔到28%。標普500中,科技成分股也佔到28%,金融股只10%不到。反過來看,上證指數仍以地產、金融為大宗,科技股占比不到10%,股票基本面相較「不具想像空間」,資金行情的熱度相對易冷。

葉松炫表示,根據歷史經驗,資金行情雖可能導致股市本益比偏高,但最終,資金行情與股價的關係也像金融圈內的著名譬喻:資金行情像條狗,基本面仍是拉著牽繩的主人。資金行情再怎麼簇擁,股價仍將與基本面、產業未來展望維持一定程度的相關性。
有別於A股成分股多為傳產,MSCI中國外資自由投資50不含A及B股指數的科技股含量高達6成,這也反映在指數毛利率上。根據彭博統計,MSCI中國外資自由投資50不含A及B股指數成分股毛利率高達32.8%,遠高於上證180指數、滬深300指數、富時A50指數等。
中國基本面仍是全球主要國家中最好,根據國際貨幣基金今年6月的最新經濟預測,中國不只今年經濟維持正成長,明年反彈幅度也是主要國家中最強。中信投信建議,市場多頭氣焰正熾,投資人不妨分批入場布局。

各陸股指數Q2毛利率比較

指數

MSCI中國外資自由投資50不含AB

滬深300

富時A50

上證A50

上證180

MSCI中國A股國際通指數

毛利率(%

32.8

20.7

25.5

19.1

20.2

資料來源:彭博、中信投信整理 資料時間:2020/07/14


•相關基金:中國信託MSCI中國外資自由投資50不含A及B股ETF基金

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