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無懼美中貿易戰 亞債逆勢上揚


2019/9/16 上午 11:08:00 提供機構:國泰投顧
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近期金融市場因美中貿易談判反覆、殖利率倒掛、英國脫歐形式未定、景氣趨緩等因素而呈現震盪走勢,而亞債今年在多數央行降息帶動下,無懼貿易戰呈現逆勢上漲走勢。國泰投顧認為回顧過去歷史資料,每當聯準會首次降息後,亞債均有不錯表現,且亞債目前具較高收益率、債信評等穩定、波動率較低等三大優勢,宜納入投資組合核心部位,以降低整體波動風險。1

美中貿易戰無礙亞洲投資級債走勢

20183月川普指示美國貿易代表依據301條款,對從中國進口約600億美元商品加徵關稅後,中國亦表示對128種美國進口商品加徵關稅,美中貿易戰自此展開,其中雖經歷20185月暫停貿易戰共識、201812月阿根廷G20峰會達成90天內暫停新增關稅、及今年6月大阪G20峰會同意重啟經貿磋商等;然而截至目前為止(20199),美國對從中國進口之電子設備、汽車、傢俱等價值約2500億美元產品徵收25%關稅,剩餘3000億美元之服飾、電子產品、電視等亦分兩階段(9/1起約1200億美元、12/15起約1800億美元)加徵10%15%關稅,中國同樣祭出反制措施。1

金融市場對於美中貿易談判之反反覆覆亦出現劇烈震盪,包含去年第4季與今年6MSCI世界指數分別下跌13.7%6.1%MSCI新興市場股票指數亦下跌7.8%7.5%,高收益債與新興市場美元債同樣出現震盪走勢,惟亞債因信評較為穩定、企業財務體質較佳,今年在多數央行降息帶動下,無懼貿易戰呈現逆勢上漲走勢。1

聯準會首次降息後有利亞洲投資級債表現

聯準會自今年年初會後聲明刪除「逐步升息」,改以「保持耐心」作為貨幣政策調整依據後,其政策立場逐漸轉向鴿派,7月底時如市場預期降息1碼,將聯邦基金利率區間下調至2.0%-2.25%,此為逾10年來首度降息,儘管主席鮑威爾表示,此次降息主要為防範經濟下行風險而進行之調整,然而,目前全球景氣趨緩,且美中貿易談判反反覆覆仍存在不確定性,聯準會亦表示會關注全球貿易局勢及地緣政治事件等所有風險,並會採取適當措施維持景氣擴張,市場普遍預估年底前聯準會尚有1-2碼之降息空間。

回顧1997年以來之歷史資料,每當聯準會首次降息後,亞洲投資級債均有不錯表現,例如20011月網通泡沫後,企業投資大幅下滑與20079月金融海嘯前美國房市走弱,聯準會均調降聯邦基準利率避免經濟走弱,隨後之三個月亞洲投資級債分別上揚3.5%1.9%1年後與2年後亦有不錯表現(詳見下表)2

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資料來源:首域投資,2019/7/31

*加權平均信用/信貸評級乃以投資組合內每種債券的信用/信貸評級的加權平均水平推算

**起自基金成立日2003714日至2019731日止


•相關基金:首域亞洲優質債券基金(類別1)首域亞洲優質債券基金(類別1月配息)(本基金之配息來源可能為本金)

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