聯準會再升息，債市多頭休息？

保德信策略報酬ETF組合基金經理人 歐陽渭棠 

隨著美國經濟穩健復甦，通膨、就業的雙重目標一步步實現，聯準會（Fed）上周如外界預期升息1碼；令市場意外的是，Fed釋出2017年加速升息訊號（升息次數從2次調高至3次），美國10年期公債殖利率一舉彈升，是否宣告債券多頭行情畫下休止符，現在該「棄債轉股」？

過去幾年，債券滿足不少投資人的期待，國人對於「收益」二字始終很有感，但就我來看，2017年股票的投資價值優於債券，應該「加股減債」，就有投資人問我：那是不是該拋棄債市、轉而奔向股市的懷抱？我也不會這樣建議，理由是，投資就像跑馬拉松，我們著眼的不只是目標報酬率，還包括路途是平坦或崎嶇。

從英國脫歐到川普勝選，股市重複上演急跌、拉回的戲碼，2017年黑天鵝會比較少嗎？恐怕未必，光是2017上半年，英國在3月底前啟動脫歐程序，荷蘭、德國及法國也要舉行大選，市場關注，扮演歐洲金融體系穩定力量的德國總理梅克爾，若未能贏得選舉，歐元區有瓦解的風險，對全球金融體系將是一枚震撼彈。

我是這樣看待債券部位：或許大多頭結束了、不再具有爆發力，但防禦的效果還在，把時間拉回到去年12月中旬Fed第一次升息後，全球公債在半年內仍上漲10.8%，當然這或許是Fed之後按兵不動所致，可是我想強調：此刻該降低債券部位，但不能全然拋棄，特別是借鏡過往的升息歷史，擁有較高殖利率的新興債等債種，能相對淡化利率風險，迎戰升息循環中的不確定性。（資料來源：彭博，統計時間為2015/12/16到2016/6/16，全球公債採LGTRTRUU Index）

2017年的金融市場會是什麼模樣？經濟合作暨發展組織（OECD）預估，全球經濟成長率將由2016年的2.9%上升至3.3%，成熟、新興市場都加速，這意味著經濟復甦期來臨，債券的回報和收益不如今年這麼甜美，全球資金也會挪移，債券單一收益恐怕難以應付如此變動的年代，有策略地擁抱多元資產，爭取股票般的報酬率，但不必承擔股票般的高風險，通往投資目標會更平順些。（資料來源：OECD，2016年11月）