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國泰國泰基金十一月份經理人報告


2018/12/20 上午 10:07:00 作者:陳怡光
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11月全球金融市場大多數的時間都被景氣趨緩、資金環境緊縮、全球貿易衝突以及油價慘跌等主要利空訊息所干擾,雖然11月初美國期中選舉的結果,民主及共和黨分別為參眾議院多數黨,讓市場對未來政策的走向較為放心,不過11月份所公布的經濟數據,如德國第三季GDP低於市場預期,美國就業數據走弱,消費者信心下滑,油價急速下滑,OECD下修2019年全球經濟成長率等,令市場更加擔憂全球經濟即將步入衰退循環,因此壓抑了主要股市的走勢,但11/28美國FED主席在演講中意外提到目前美國利率略低於中性區間,被解讀為資金環境可能轉向寬鬆,立刻激勵股市大幅上漲,美國道瓊及S&P500指數於11月最後一周上漲皆在5%左右,台股11月份最終也由下跌轉為收漲0.88%,外資通月買超金額達103.75億元。展望12月,全球投資人最關注的焦點莫過於12/1日G20會議當中,美國與中國兩國領袖是否能夠對貿易衝突達成共識,以目前雙方的聲明,『中國願意擴大進口美國商品、縮短與美國的貿易逆差,並美中雙方同意停止暫停加徵新一輪關稅90天』,預料將會大幅消彌投資人對貿易戰擴大的擔憂,帶動股市明顯的回升。從產業基本面來看,電子業受到智慧型手機的銷售狀況不佳,加上加密貨幣價格崩跌導致相關零組件庫存堆積,短期的營收展望很難出現好消息,僅有部分電源相關元件受惠於國際大廠轉攻電動車,需求仍出現缺口,以及部分由於5G基地台布建所帶動的零組件需求,有較高的能見度;傳產原物料方面,則是受到油價大幅下跌,以及大陸需求不振的影響,產品報價及利差都走弱,整體而言,第四季獲利表現應較第三季為差。不過台股自6月份高點約11250點已經修正近1400點,且11月下旬台股連續出現1000億元以下的成交量,顯示市場投資人普遍趨於觀望,且2018年業績表現應已被投資人充分了解,預料12月份受惠於美中貿易衝突暫緩的利多,台股有機會出現回升走勢,市場關注的焦點,或許將以2019業績成長較為確定的族群及個股為主,如半導體中的IC設計、網通伺服器、5G基地台相關零組件,以及電動車帶動的零組件等。

半導體產業持續受惠於AI應用帶來的高速運算需求,短期內雖有季節性的調整,但2019年仍加速成長;5G通訊也將於今年進入測試,第四季已經看到基地台業者開始採購零組件,預料2019年將有明顯成長,雖然雲端伺服器及資料中心的資本支出增速減緩,但伴隨著影音串流的強勁需求,及企業用戶提高雲端資料庫的使用率,2019年整體市場仍有兩位數以上成長,相關零組件需求穩健,因此基金投資標的著眼在全球競爭力領先以及布局下一世代產品的公司上,非電子族群方面,雖然全球汽車銷量近年開始走緩,但著眼於汽車安全性要求提高,電子化及電動化的趨勢開始加速,電子零部件的用量快速成長,已經成為台灣零組件廠商下一個藍海市場,基金也將挑選相關性較高的汽車零組件族群進行布局。


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